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當(dāng)前位置:太平洋裝修網(wǎng)裝修資訊行業(yè)動(dòng)態(tài)

世界視點(diǎn)!中信證券:美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖難以持續(xù),需警惕下半年再次加息的可能性

時(shí)間 : 2023-06-28 14:49:32來(lái)源 : 金融界

明明 周成華

近期美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)有所回暖,主要原因是供給不足和需求回暖。短期庫(kù)存緊張對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖的推動(dòng)或繼續(xù),但高利率背景下住房需求或較難在中長(zhǎng)期持續(xù)上升,且當(dāng)前回暖跡象也并不能排除美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。短期美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有韌性,美國(guó)通脹黏性仍較高,需警惕下半年美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的可能性。


(相關(guān)資料圖)

▍近期美國(guó)已獲批準(zhǔn)和已開(kāi)工新建私人住宅數(shù)量出現(xiàn)反彈,住房銷(xiāo)售數(shù)量回升,全美房?jī)r(jià)環(huán)比呈企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。

供給不足和需求回暖是近期美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的主要原因。供給方面,目前美國(guó)新房供給緊缺,成屋庫(kù)存增長(zhǎng)有限,房地產(chǎn)市場(chǎng)整體供給不足。需求方面,利率企穩(wěn),財(cái)務(wù)狀況較好的剛需購(gòu)房者或已接受了6%-7%的新常態(tài)利率區(qū)間,市場(chǎng)整體購(gòu)房需求持續(xù)回暖,推動(dòng)房?jī)r(jià)環(huán)比增速出現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢(shì),也推動(dòng)了開(kāi)發(fā)商進(jìn)一步提升建設(shè)力度。

短期庫(kù)存緊張對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)回暖的推動(dòng)或繼續(xù),但中長(zhǎng)期房地產(chǎn)回暖的持續(xù)性存疑,且當(dāng)前回暖跡象也并不能排除美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。

當(dāng)前高利率背景下,房主售房意愿普遍不強(qiáng),新建住房竣工也仍需等待一段時(shí)間,預(yù)計(jì)短期庫(kù)存緊張局面較難明顯緩解。但已開(kāi)工新建住宅數(shù)據(jù)自身波動(dòng)性較強(qiáng),中西部及南部地區(qū)住宅重建工作對(duì)房地產(chǎn)推動(dòng)作用也難以持續(xù)。同時(shí),歷史上也存在高利率背景下隨著房?jī)r(jià)環(huán)比增速止跌轉(zhuǎn)正,開(kāi)工和銷(xiāo)售數(shù)據(jù)在經(jīng)濟(jì)衰退前階段性反彈的現(xiàn)象,因此年初以來(lái)相關(guān)數(shù)據(jù)反彈并不一定指向房地產(chǎn)市場(chǎng)就此開(kāi)始復(fù)蘇。

高利率下居民住房購(gòu)買(mǎi)能力有限,住房需求或較難在中長(zhǎng)期持續(xù)上升。

盡管當(dāng)前美國(guó)居民家庭杠桿壓力較低,但在持續(xù)高利率的背景下,預(yù)計(jì)居民住房購(gòu)買(mǎi)能力將繼續(xù)被抑制。并且中長(zhǎng)期而言,竣工房庫(kù)存量上升或?qū)π路績(jī)r(jià)格造成下行壓力,預(yù)計(jì)未來(lái)住房需求在中長(zhǎng)期持續(xù)抬升的可能性不高。此外,在信貸緊縮背景下,資金緊張或?qū)⑾拗茋?yán)重依賴貸款的建筑商未來(lái)開(kāi)展房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)活動(dòng)。

但預(yù)計(jì)未來(lái)美國(guó)住房抵押貸款發(fā)生大規(guī)模違約的可能性較低。

當(dāng)前美國(guó)居民資產(chǎn)負(fù)債表狀況相對(duì)較好,盡管房?jī)r(jià)在當(dāng)前高利率環(huán)境下承壓,但多數(shù)貸款人的貸款價(jià)值比仍處在80%的安全線以下,房地產(chǎn)貸款違約風(fēng)險(xiǎn)較低。由于家庭資產(chǎn)負(fù)債表較為健康、勞動(dòng)力市場(chǎng)短期存在韌性、住房抵押借款人信用資質(zhì)較好,因而預(yù)計(jì)此輪住宅抵押貸款發(fā)生大規(guī)模違約潮的風(fēng)險(xiǎn)較低。

整體而言,當(dāng)前美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫節(jié)奏不及預(yù)期,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或繼續(xù)保持韌性,需警惕下半年美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的可能性。

當(dāng)前美國(guó)居民資產(chǎn)負(fù)債表良好,購(gòu)房需求有所回升,疊加房地產(chǎn)市場(chǎng)供給不足的影響,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)反彈跡象。我們認(rèn)為,年內(nèi)租金價(jià)格降溫對(duì)于美國(guó)通脹下降的推動(dòng)作用或?qū)⒂邢蓿≌顿Y對(duì)美國(guó)GDP增長(zhǎng)的拖累短期將有所減弱,短期美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或仍具韌性。同時(shí),下半年高基數(shù)效應(yīng)消失后,整體CPI降幅或?qū)⒂邢?,在勞?dòng)力保持較強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及租金價(jià)格降幅有限的背景下,核心CPI下降斜率或不及預(yù)期。鮑威爾聽(tīng)證會(huì)發(fā)言較議息會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)更具鷹派色彩,其表示如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)與預(yù)期大致相符,則再加息兩次是合理的。因而,需警惕美聯(lián)儲(chǔ)再度加息的可能性。當(dāng)前10年期美債利率對(duì)于加息以及降息預(yù)期的調(diào)整較為充分,短期美債利率或震蕩運(yùn)行。

此外,雖然當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有韌性,但從領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍不容樂(lè)觀。

近幾個(gè)月世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)公布的美國(guó)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指數(shù)下滑加快,當(dāng)前美國(guó)ISM制造業(yè)PMI繼續(xù)徘徊在歷史低位,ISM非制造業(yè)PMI也已快速回落至枯榮線附近。此外,雖然消費(fèi)者信心自去年下半年開(kāi)始有所反彈,但仍處于歷史低位水平,零售銷(xiāo)售額環(huán)比增速也仍保持在0水平附近。因而雖然短期美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存韌性,但未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。

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