觀點(diǎn)網(wǎng) “前所未有的新鮮的興奮感，就是消費(fèi)者游戲的秘密?！?/p>

(相關(guān)資料圖)

隨著新消費(fèi)經(jīng)濟(jì)興起，潮流賽道一度被稱為朝陽賽道，大風(fēng)卷起估值，企業(yè)總能不斷尋找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2019年，在全國(guó)主要城市的購(gòu)物中心里，一種新型主力店品牌開始蔓延。這個(gè)以大面積暖黃色調(diào)為主，超300至3500平方的超大空間，是由潮流零售企業(yè)KK集團(tuán)推出的旗艦品牌——KKV。

創(chuàng)立于2015年的KK集團(tuán)將消費(fèi)客群定位為Z世代為主的新一代消費(fèi)者，并打出“提供滿足美好生活方式的休閑購(gòu)物體驗(yàn)”口號(hào)，主要通過龐大的零售網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)四個(gè)潮流零售品牌，即KKV、THECOLORIST、X11和KK館。

截至2022年10月，KK集團(tuán)品牌遍及全國(guó)31個(gè)省190個(gè)重點(diǎn)城市以及印度尼西亞的13個(gè)城市，擁有701家線下門店。而定位為“綜合性的生活方式潮流零售店”的KKV首店于2019年5月1日開業(yè)，截至目前門店數(shù)超380家。

成立之初采取“加盟為主、自營(yíng)為輔”的開店策略，讓KK集團(tuán)在短時(shí)間內(nèi)快速擴(kuò)張，并且不斷吸引投資者青睞。2016年至2021年這五年間，KK集團(tuán)共完成了7輪共計(jì)超40億元的融資，收獲了包括阿里旗下eWTP、京東旗下的JD Angara等支持。

2021年F輪融資后，KK集團(tuán)估值達(dá)到29億美元，折合約200億元。當(dāng)年11月，KK集團(tuán)趁熱打鐵，首次向港交所遞交招股書。

值得注意的是，與許多“網(wǎng)紅”品牌類似，不斷燒錢擴(kuò)張的KK集團(tuán)也長(zhǎng)期陷入虧損風(fēng)波。

扭虧中的重資產(chǎn)轉(zhuǎn)型

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以GMV計(jì)，KK集團(tuán)是2021年中國(guó)三大潮流零售商之一，且是前十大市場(chǎng)參與者中增長(zhǎng)最快的潮流零售商，2019年至2021年GMV的復(fù)合年增長(zhǎng)率為163%。

KK集團(tuán)的收益主要來自貨品銷售，主要包括自有門店零售銷售及向加盟店銷售以及基于銷售的管理及咨詢服務(wù)費(fèi)，如門店管理費(fèi)、物流費(fèi)用及向加盟商收取的POS費(fèi)用。

2019年到2021年間，KK集團(tuán)收益大幅增長(zhǎng)，總收益從2019年的4.64億元增長(zhǎng)2.5倍至2020年的16.46億元，再進(jìn)一步增長(zhǎng)114%至2021年的35.24億元。

收益的增加源于門店網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，數(shù)據(jù)顯示，KK集團(tuán)零售店總數(shù)由2019年末的211家增加至截至2020年末的556家。截至2021年末，KK集團(tuán)的門店數(shù)增至721家。

高速狂奔的勢(shì)頭并沒有持續(xù)太久，截至2022年10月31日，KK集團(tuán)門店數(shù)不增反降，微減2.8%至701家。但收益還是保持著正增長(zhǎng)，2022年前10月，收益同比微增1.6%至30.67億元。

門店擴(kuò)張帶來高收益的同時(shí)，KK集團(tuán)卻在面臨著日益加劇的虧損。2019年、2020年及2021年，KK集團(tuán)分別錄得經(jīng)營(yíng)虧損8860萬元、1.43億元、2.38億元，凈利潤(rùn)為-5.15億、-20.17億、-56.81億，三年合計(jì)凈虧損超80億元。

KK集團(tuán)于招股書表示，在整個(gè)往績(jī)記錄期間產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)虧損、凈虧損及經(jīng)調(diào)整凈虧損主要是因?yàn)樽鞒龃罅砍跏纪顿Y，以推動(dòng)門店網(wǎng)絡(luò)的快速增長(zhǎng)，以支持未來擴(kuò)展和提升運(yùn)營(yíng)效率。

值得注意的是，截至2022年10月31日，KK集團(tuán)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，錄得期內(nèi)利潤(rùn)1.89億元。實(shí)際上，該報(bào)告期內(nèi)KK集團(tuán)錄得經(jīng)營(yíng)虧損近16億元。

業(yè)績(jī)的扭虧為盈并非源于經(jīng)營(yíng)情況的好轉(zhuǎn)，招股書顯示，凈虧損波動(dòng)主要由于“于相關(guān)年度及期間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及按公平值計(jì)入損益的金融負(fù)債的公平值變動(dòng)所致?！?/p>

2019-2022年前10月，“按公平值計(jì)入損益的金融負(fù)債的公平值變動(dòng)”分別為-4.38億元、-18.43億元、-53.57億元以及4.56億元。

一面是艱難止損的業(yè)績(jī)，另一面，KK集團(tuán)開始走向更高成本的運(yùn)營(yíng)模式。2019年，在KK集團(tuán)旗下211家門店中，加盟店數(shù)量為164家，占比78%，自有門店數(shù)量?jī)H為47家。2020年加盟店數(shù)量占比仍有76%。

到2021年，KK集團(tuán)開始提高自有門店占比，在當(dāng)年721家門店中，加盟店數(shù)量為357家，自有門店增至364家，其中大部分為非全資門店，有287家。截至2022年10月末，加盟店數(shù)量?jī)H為145家，余下556家皆為KK集團(tuán)自有門店，其中全資門店數(shù)量增至465家，非全資門店數(shù)量91家。

據(jù)招股書介紹，于2022年10月，KK集團(tuán)分別向3個(gè)加盟商及7名少數(shù)股東收購(gòu)3家合資企業(yè)和8家非全資子公司，從而將3家合營(yíng)公司下設(shè)的144家具有股權(quán)投資的加盟店、以及8家非全資子公司下設(shè)的206家非全資門店轉(zhuǎn)為全資門店。

在2019年-2022年10月期間，KK集團(tuán)分別關(guān)閉了29家、46家、214家及90家加盟店，其稱主要是由于加盟店銷售業(yè)績(jī)未達(dá)到預(yù)期以及疫情影響到業(yè)績(jī)。

加盟店的關(guān)店潮或許與艱難的盈利水平密不可分。

在2019年-2022年10月期間，KK集團(tuán)加盟店的毛利率分別為11.7%、20.7%、23.4%、21.6%，而同期其自有門店的毛利率則分別為49.3%、48.3%、48.7%、49.2%，兩者相差甚遠(yuǎn)。

艱難盈利之下，加盟商撤離，為延續(xù)業(yè)務(wù)覆蓋與規(guī)模增長(zhǎng)，加速開設(shè)自營(yíng)門店，或許也是KK集團(tuán)的無奈之舉。

資本光環(huán)里的市場(chǎng)定位

盡管一直陷在虧損的漩渦中，作為成立于2015年的初創(chuàng)企業(yè)，KK集團(tuán)卻不斷吸引一眾明星資本的支持。

2015年12月，KK集團(tuán)在中國(guó)開設(shè)首家KK館門店，次年4月，完成種子輪融資。2017年8月完成A輪融資。到2021年5月，KK集團(tuán)完成F+輪融資，由京東集團(tuán)領(lǐng)投。

2016年至2021年，KK集團(tuán)共完成了7輪共計(jì)超40億元的融資，歷史投資方包括深創(chuàng)投、CMC資本、洪泰基金、五岳資本、黑蟻資本、璀璨資本等。2021年6月完成Pre-IPO輪融資后，KK集團(tuán)估值達(dá)到200億。

據(jù)了解，IPO前，阿里旗下eWTP持股9.8786%，上海緯礪持股為7.5178%；CMC持股為6.2957%，上海翀益持股為4.0794%，京東旗下的JD Angara持股為1.3767%。

此次IPO，KK集團(tuán)擬將募集資金主要用于門店網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，供應(yīng)鏈優(yōu)化以及營(yíng)運(yùn)資金等。其計(jì)劃2023年新增270家門店，其中包括約200家KKV品牌門店、40家THE COLORIST調(diào)色師門店和30家X11門店。

與融資端資本的擁躉不同，在消費(fèi)端，KK集團(tuán)卻不是事事順利，要在消費(fèi)者市場(chǎng)獲得更忠實(shí)的客群，還需要更清晰的品牌定位。

也有一種聲音表示：“調(diào)色師對(duì)于邊疆地區(qū)來說非常友好，既可以試色，也可以正常買。畢竟有些平價(jià)國(guó)貨不發(fā)新疆，在調(diào)色師買雖然貴一點(diǎn)，但是勝在可以試和即買即用。”

KKV和THE COLORIST依然是KK集團(tuán)營(yíng)收的主要來源。

在KK集團(tuán)旗下701家門店中，KKV、THE COLORIST、X11、KK館數(shù)量分別為383家、207家、50家及67家。其中，KKV收入占比由2019年的17.7%提升至65.3%，THE COLORIST收入占比由2019年的4.3%提升至17.3%。

近期公布的1月業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，在春節(jié)消費(fèi)回暖的利好下，KKV、調(diào)色師、X11均創(chuàng)業(yè)績(jī)新高。其中KKV單店GMV同比增長(zhǎng)超30%，THE COLORIST調(diào)色師單店GMV同比增長(zhǎng)超40%，單月GMV創(chuàng)23個(gè)月新高；X11月環(huán)比銷額增長(zhǎng)超230%。

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關(guān)鍵詞： 扭虧為盈 金融負(fù)債 同比增長(zhǎng)