李蕾/插圖

記者 劉佳 北京報(bào)道

年內(nèi)首次降準(zhǔn)落地。

(資料圖)

3月17日央行發(fā)布消息稱，決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。

截圖自央行官網(wǎng)

由于本次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，估計(jì)將向銀行體系釋放長(zhǎng)期資金約5000億元至5300億元，同時(shí)每年為銀行節(jié)約成本56億元至60億元。

在多位受訪人士看來(lái)，此次降準(zhǔn)超出市場(chǎng)預(yù)期。央行則表示，是為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

降準(zhǔn)0.25%

3月15日，央行連續(xù)第4個(gè)月加量續(xù)作MLF，且本次續(xù)作加量規(guī)模達(dá)到2810億元，屬于較高水平。由于MLF加量操作和降準(zhǔn)都能補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，因此3月MLF操作出爐后，市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期普遍降溫。

直到央行直接宣布降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)落地，令所有人始料未及。

盡管前幾次是通過(guò)國(guó)常會(huì)等場(chǎng)合提前釋放“降準(zhǔn)”信號(hào)，但本次降準(zhǔn)央行也早有“鋪墊”。

在3月3日國(guó)新辦舉行的“權(quán)威部門話開(kāi)局”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上，央行行長(zhǎng)易綱回應(yīng)降準(zhǔn)降息問(wèn)題時(shí)表示，目前我們貨幣政策的一些主要變量的水平是比較合適的，實(shí)際利率的水平也是比較合適的。在總量政策方面，易綱表示，“用降準(zhǔn)的辦法來(lái)提供長(zhǎng)期的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式”。

對(duì)于超預(yù)期降準(zhǔn)，在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來(lái)，今年以來(lái)，央行加大公開(kāi)市場(chǎng)和MLF操作規(guī)模，實(shí)現(xiàn)凈投放，保持了流動(dòng)性總體穩(wěn)定。今年前兩個(gè)月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升向好走勢(shì)，但經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，適時(shí)采取降準(zhǔn)措施，向金融體系釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，有助于降低銀行機(jī)構(gòu)資金成本、做好資產(chǎn)負(fù)債管理，特別是對(duì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度、降低融資成本將發(fā)揮積極作用。

對(duì)比前幾次降準(zhǔn)，本次降準(zhǔn)幅度較為適度。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《》記者表示，央行降準(zhǔn)25BP釋放出央行穩(wěn)健貨幣政策取向，不搞大水漫灌，珍惜正常貨幣政策空間?！澳壳翱矗瑖?guó)內(nèi)降準(zhǔn)空間較前幾年已明顯收窄?！?/p>

“此外，降準(zhǔn)對(duì)于降低金融機(jī)構(gòu)資金成本更為有效。近幾個(gè)月來(lái)，MLF雖然延續(xù)加量投放，但是價(jià)格偏高，不利于降低融資成本。在當(dāng)前銀行業(yè)負(fù)債成本承壓、凈息差持續(xù)收窄至歷史低位的情況下，央行適時(shí)降準(zhǔn)，有助于更好的激發(fā)實(shí)體融資需求，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、降成本，并有效緩解銀行負(fù)債和經(jīng)營(yíng)壓力，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”溫彬如是說(shuō)。

影響幾何？

光大證券固收首席分析師張旭曾表示，在諸多工具中，降準(zhǔn)所提供的流動(dòng)性期限最長(zhǎng)、成本最低，可有效緩解貨幣創(chuàng)造過(guò)程中的流動(dòng)性約束，因此政策效果頗為明顯。

“本次降準(zhǔn)將降低銀行資金成本，為接下來(lái)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)鋪平道路。本次降準(zhǔn)將為銀行每年節(jié)約資金成本56億元至60億元，結(jié)合去年9月份以來(lái)銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調(diào)過(guò)程，有望增加銀行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力?！睎|方金誠(chéng)首席分析師王青判斷，后期為盡快引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)軟著陸，不排除上半年報(bào)價(jià)行適度下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)10至15個(gè)基點(diǎn)的可能。

浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林認(rèn)為，央行降準(zhǔn)會(huì)釋放流動(dòng)性，但當(dāng)前銀行實(shí)際上并不缺流動(dòng)性，所以此次降準(zhǔn)可能會(huì)促使LPR進(jìn)一步下行。

談及降準(zhǔn)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響上，易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，房地產(chǎn)業(yè)當(dāng)前正步入復(fù)蘇的初步階段，還需要更多的資金支持。降準(zhǔn)政策落地后，對(duì)于落實(shí)“金融16條”政策尤其是信貸政策等都有積極的作用。各地房地產(chǎn)部門也要充分認(rèn)識(shí)到此類機(jī)會(huì)，主動(dòng)作為，積極為房地產(chǎn)的更好發(fā)展提供資金支持。

股市方面，盤和林認(rèn)為當(dāng)前流動(dòng)性比較充沛，25BP的降準(zhǔn)并不會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)太大的波動(dòng)。此次降準(zhǔn)可能也是為了預(yù)防海外風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)，前有硅谷銀行破產(chǎn)案，后有瑞士信貸財(cái)報(bào)被否，當(dāng)前全球金融局勢(shì)相對(duì)動(dòng)蕩，通過(guò)降準(zhǔn)預(yù)先釋放流動(dòng)性，以保持金融系統(tǒng)流動(dòng)性合理充裕。

降準(zhǔn)之后是否還有降息？王青對(duì)《》記者表示，降準(zhǔn)落地并不意味著貨幣政策將進(jìn)一步朝著寬松方向調(diào)整，短期內(nèi)實(shí)施政策性降息的可能性很小。

“當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)已展開(kāi)回升過(guò)程，作為逆周期調(diào)節(jié)的重要政策工具，降息往往在應(yīng)對(duì)重大沖擊、托底經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的時(shí)點(diǎn)推出，發(fā)揮‘雪中送炭’作用；在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入回升過(guò)程后，無(wú)論我國(guó)歷史上的貨幣政策操作還是其他國(guó)家貨幣當(dāng)局的政策實(shí)踐，都極少通過(guò)實(shí)施降息來(lái)‘錦上添花’，助力經(jīng)濟(jì)更快上行?！蓖跚嗵寡?，在一季度經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭已經(jīng)確立的背景下，下調(diào)政策利率的必要性不高，對(duì)此市場(chǎng)已有預(yù)期。

對(duì)于后續(xù)貨幣政策的使用上，周茂華認(rèn)為，貨幣政策繼續(xù)采取“總量+結(jié)構(gòu)”工具組合，相機(jī)抉擇、靈活調(diào)節(jié)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。

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