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熱點(diǎn)評!東方金誠:11月LPR報(bào)價(jià)保持不變,年底5年期LPR報(bào)價(jià)有望下調(diào)

時(shí)間 : 2022-11-21 09:43:13來源 : 金融界


(資料圖)

事件:2022年11月21日,全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報(bào)價(jià):1年期品種報(bào)3.65%,5年期以上品種報(bào)4.30%,均與上次相同。

解讀如下:

一、11月5年期LPR報(bào)價(jià)未下調(diào),或與當(dāng)月金融支持房地產(chǎn)16條出臺,當(dāng)前處于政策效果觀察期有關(guān);另外,近期市場利率上行較快,也會對報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)形成一定掣肘。

11月LPR報(bào)價(jià)連續(xù)三個(gè)月保持不動。此前有市場預(yù)期認(rèn)為,本月5年期LPR報(bào)價(jià)存在單獨(dú)下調(diào)的可能。我們判斷,11月LPR報(bào)價(jià)未做下調(diào),主要原因可能有兩個(gè):一是當(dāng)月MLF操作利率保持穩(wěn)定,LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化;而近期市場利率上行較快,銀行邊際資金成本上升,削弱了報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動力(LPR報(bào)價(jià)=MLF利率+加點(diǎn))。二是11月13日監(jiān)管層推出金融支持房地產(chǎn)16條,14日印發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知》,穩(wěn)樓市政策力度持續(xù)加碼,目前正處于政策效果觀察期。另外,LPR報(bào)價(jià)屬于最主要的市場基準(zhǔn)利率之一,當(dāng)前保持LPR報(bào)價(jià)穩(wěn)定,也在一定程度上有助于夯實(shí)人民幣匯率回穩(wěn)基礎(chǔ),穩(wěn)定匯市預(yù)期。

受近期疫情波動影響,短期內(nèi)宏觀政策將適度加大穩(wěn)增長力度,其中降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn);加之9月銀行存款利率下調(diào)效應(yīng)逐步體現(xiàn),我們判斷11月LPR報(bào)價(jià)持平不會影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行勢頭,預(yù)計(jì)11月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率將續(xù)創(chuàng)歷史新低,新發(fā)放居民房貸利率也有望延續(xù)小幅下行勢頭――根據(jù)央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告,10月新發(fā)放居民房貸加權(quán)平均利率環(huán)比9月下行0.04個(gè)百分點(diǎn),至4.3%。

二、為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖,在近期銀行啟動新一輪存款利率下調(diào)帶動下,年底5年期LPR報(bào)價(jià)有下調(diào)空間。

首先,為引導(dǎo)房地產(chǎn)市場盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸,5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的迫切性較高。數(shù)據(jù)顯示,近期房地產(chǎn)市場持續(xù)處于低迷狀態(tài),不僅樓市“金九銀十”成色不足,而且進(jìn)入11月以來,樓市筑底走勢仍在延續(xù),頭部房企信用風(fēng)險(xiǎn)也在持續(xù)暴露。我們認(rèn)為,就宏觀經(jīng)濟(jì)而言,除疫情帶來的短期波動外,房地產(chǎn)低迷是2021年下半年以來經(jīng)濟(jì)下行壓力的一條主線。接下來為引導(dǎo)房地產(chǎn)市場盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸,除強(qiáng)化“保交樓”等供給端支持外,持續(xù)下調(diào)居民房貸利率,推動樓市企穩(wěn)回暖是關(guān)鍵所在,而且具有較強(qiáng)的緊迫性。這也是四季度及明年初穩(wěn)增長、防控風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要發(fā)力點(diǎn)。

其次,當(dāng)前居民房貸利率相對偏高,具備一定下調(diào)空間。10月新發(fā)放居民房貸加權(quán)平均利率為4.3%,已低于2009年6月創(chuàng)下的有歷史記錄以來的最低水平(4.34%)。但無論是與同期企業(yè)貸款利率對比,還是從與名義經(jīng)濟(jì)增速匹配的角度衡量,當(dāng)前居民房貸利率都處于相對偏高水平。近期一些地方出現(xiàn)房貸提前還款潮,也從一個(gè)側(cè)面印證這了一點(diǎn)。與此同時(shí),在經(jīng)歷前三個(gè)季度的大幅下調(diào)后,多地房貸利率已降至5年期LPR報(bào)價(jià)決定的最低值附近。接下來為推動房貸利率進(jìn)一步下行,除了放寬首套房貸利率下限外,需要5年期LPR報(bào)價(jià)先行下調(diào)。

最后,近期存款利率較大幅度下調(diào),有望增加報(bào)價(jià)行壓縮5年期LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動力。9月15日起國有大行啟動新一輪存款利率下調(diào),其他銀行也在跟進(jìn);整體上看,本輪存款利率下調(diào)幅度明顯大于4月的年內(nèi)首次存款利率調(diào)整。我們判斷,這將有效降低銀行邊際資金成本,為報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)提供動力――可以看到,今年4月首輪存款利率下調(diào)后,5月5年期LPR報(bào)價(jià)即曾單獨(dú)下調(diào)。綜合以上,我們判斷12月5年期LPR報(bào)價(jià)有可能下調(diào)0.15個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)鍵詞: 保持不變