文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)程孟瑤

雪佳至今還清晰的記得，20年前，他坐綠皮車去廣州，幾乎每經(jīng)過(guò)一個(gè)車站，火車都會(huì)停下來(lái)，這時(shí)，月臺(tái)上就會(huì)冒出一群小商販，有賣熟食的，賣瓜子花生的，也有賣水賣煙的，不少旅客會(huì)匆匆下車補(bǔ)給食物和物資，有時(shí)候火車已經(jīng)啟動(dòng)，車窗外還不斷有水有食物丟進(jìn)來(lái)，旅客把錢扔出去。

他第一次吃德州扒雞，就是某一次的旅途中從這些月臺(tái)小商販?zhǔn)掷镔I的，那時(shí)還不知道這個(gè)食物的名字，也顧不上是否衛(wèi)生，只知道拿到手上還是熱的，吃了可以飽肚子。

(資料圖片)

后來(lái)，才知道這個(gè)幾乎人手一只的“爆款”雞叫德州扒雞。他還曾經(jīng)出現(xiàn)在梁實(shí)秋、老舍的文章里。如今，火車出行條件得到了極大的改善，大家對(duì)食品安全也有了更強(qiáng)的意識(shí)。雪佳說(shuō)，現(xiàn)在火車出行，月臺(tái)上不再會(huì)有小商販涌出，雖然也會(huì)遇到德州扒雞，但賣家已經(jīng)變成了乘務(wù)員，包裝從簡(jiǎn)易的食品袋變成了精美的真空，他也沒(méi)有再買過(guò)。

近期，有著70多年歷史的山東德州扒雞股份有限公司（簡(jiǎn)稱“德州扒雞”）更新了招股書。受限于地域依賴、品類較單一所帶來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)乏力，德州扒雞規(guī)模明顯弱于其他，而發(fā)展困難、產(chǎn)品創(chuàng)新乏力的通病德州扒雞只多不少，又制約著德州扒雞的進(jìn)一步發(fā)展。此次計(jì)劃募資7.58億元，金額已經(jīng)超過(guò)了近幾年巔峰時(shí)的營(yíng)收規(guī)模。

2020年6月，德州扒雞與國(guó)泰君安簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議，正式啟動(dòng)滬市主板上市計(jì)劃。但在2022年7月，首次遞交招股書后，德州扒雞遭遇證監(jiān)會(huì)51問(wèn)。問(wèn)題涉及公司歷史沿革合規(guī)性，前員工控制加盟商、食品安全、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等方面。

除此之外，由于德州當(dāng)?shù)氐陌请u相關(guān)生產(chǎn)者眾多，德州扒雞還深陷品牌、商標(biāo)被侵權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)之中。

老員工持股流向成謎

德州扒雞設(shè)立時(shí)一共有110名股東，除了扒雞集團(tuán)以外全部為自然人股東。其中扒雞集團(tuán)持股51%，崔貴海個(gè)人持股27.25%，其余均為持股5%以下小股東。但僅僅過(guò)了2年，扒雞集團(tuán)退出，其股份被39位自然人分食。

扒雞集團(tuán)由全民所有制企業(yè)山東德州扒雞總公司改制而來(lái)，1999年改制完成時(shí)股東人數(shù)多達(dá)469人，后來(lái)的10年間不斷有人退出，至2010年發(fā)起成立德州扒雞時(shí)，扒雞集團(tuán)股東只剩下42名，控股股東為崔貴海。

但很快，德州扒雞唯一的機(jī)構(gòu)股東的股權(quán)被轉(zhuǎn)讓到39位自然人手中，德州扒雞一時(shí)間變成了100多位自然人持股的企業(yè)。自然人持股的最大好處就是在股權(quán)分紅中，可以避開(kāi)繳納企業(yè)所得稅。

2012年扒雞集團(tuán)退出，向39位自然人轉(zhuǎn)讓了4080萬(wàn)股股份，原42位股東只有33人出現(xiàn)在股權(quán)的受讓名單中，其中崔貴海個(gè)人受讓2956.40萬(wàn)股股份，占比達(dá)72.46%，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，崔貴海個(gè)人在德州扒雞的持股比例上升至64.21%。

而未出現(xiàn)在受讓名單中的9人中，出資比例1.73%的吳英溟、出資比例0.04%的周勝民兩位老員工持股流向成謎。

2010年8月-2021年12月，德州扒雞共經(jīng)歷過(guò)發(fā)生過(guò)15次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及4次增資行為，而且獲得國(guó)壽投資（中國(guó)人壽全資子公司）、天圖投資、墨池山創(chuàng)投、魯民投、領(lǐng)航投資等機(jī)構(gòu)的投資。遞表時(shí)，德州扒雞依然有106名股東，持5%以上股份的股東包括崔貴海、崔宸、扒雞美食城、Gloryfarm和國(guó)壽投資，天津天圖和深圳天圖合計(jì)持有5.41%股份。前十名股東合計(jì)持股78.07%。

其中扒雞美食城由崔貴海和崔宸共同擁有，Gloryfarm由DezhouInvestmentsLimited100%持股，換言之，持股比例超5%的外部股東僅有國(guó)壽投資和天圖資本。

證監(jiān)會(huì)在近期的反饋意見(jiàn)中對(duì)股東的實(shí)際數(shù)量產(chǎn)生了疑問(wèn)，要求發(fā)行人說(shuō)明是否存在或曾經(jīng)存在股東人數(shù)超過(guò)200人的情形，是否存在通過(guò)股份代持方式規(guī)避股東人數(shù)不超過(guò)200人規(guī)定的情況。

盡管股權(quán)分散，但德州扒雞是典型的“家族企業(yè)”。遞表時(shí)，崔貴海、崔宸、陳曉靜分別直接持有公司股份2255.40萬(wàn)股、2000萬(wàn)股、200萬(wàn)股，持股比例分別為25.06%、22.22%、2.22%；崔貴海通過(guò)德州海富間接控制公司2.78%的表決權(quán)股份；崔宸通過(guò)德州海泰間接控制公司2.22%的表決權(quán)股份；崔貴海、宸共同通過(guò)扒雞美食城間接持有公司股份500萬(wàn)股，持股比例5.56%。三人合計(jì)控制公司60.06%的表決權(quán)股份，為公司共同實(shí)際控制人。

崔貴海與陳曉靜為夫妻關(guān)系，崔宸為兩人之子，出生于1989年，中國(guó)國(guó)籍，擁有澳大利亞境外永久居留權(quán)。值得關(guān)注的是，根據(jù)最新的IPO文件，在注冊(cè)制下，食品和快銷餐飲連鎖屬于限制類也就是“黃燈”領(lǐng)域，即正常受理但不鼓勵(lì)，實(shí)控人的澳大利亞永居權(quán)或會(huì)成為“扣分項(xiàng)”。

此外，崔貴海、崔宸共同持有扒雞美食城，但并未通過(guò)扒雞美食城來(lái)對(duì)德州扒雞進(jìn)行控股，而是直接持股，在一定程度，同樣也可以規(guī)避利潤(rùn)流向扒雞美食城時(shí)需要繳納的企業(yè)所得稅。

股東們的接盤游戲

同時(shí)，樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》還注意到，在德州扒雞的股權(quán)演變過(guò)程中，多位股東出現(xiàn)低買高賣賺差價(jià)的情況，更有股東在IPO前套現(xiàn)離場(chǎng)，相比于堅(jiān)定持股，這些股東似乎更愿意尋找接盤俠。

招股書顯示，德州扒雞的前幾次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生在企業(yè)內(nèi)部，轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為1元/股。2012年10月，第四次股份轉(zhuǎn)讓時(shí)，焦林杰、焦敏等多位員工持有的德州扒雞合計(jì)260萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給連志明；麻福祥、孫昌潭等人將持有的合計(jì)79萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給胡振強(qiáng)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格均為4.60元/股，德州扒雞迎來(lái)兩名外部投資者。

但很快這兩名外部投資者便撤退。2021年11月，連志明以4.60元/股將其持有的所有股份轉(zhuǎn)讓給北京墨池山創(chuàng)業(yè)投資管理中心（有限合伙），前后持有時(shí)間不過(guò)2個(gè)月。

胡振強(qiáng)則在2012年12月，將手中全部股份轉(zhuǎn)讓給了另一外部投資者天圖投資（833979.OC），轉(zhuǎn)讓價(jià)格為8.75元/股，短短兩三個(gè)月的時(shí)間，胡振強(qiáng)低買高賣德州扒雞，凈賺327.85萬(wàn)元。

樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》查閱資料得知，胡振強(qiáng)目前是淄博正承置業(yè)有限公司臨淄項(xiàng)目部負(fù)責(zé)人，同時(shí)還是水投（煙臺(tái)）文旅康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司懂事，其履歷均與淄博正承置業(yè)有限公司相關(guān)，該企業(yè)是一家地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。

胡振強(qiáng)退出的同時(shí)，德州扒雞迎來(lái)天圖投資（833979.OC）的進(jìn)駐。在鹵制品領(lǐng)域，天圖投資曾投資周黑鴨（01458.HK）獲得了13倍的收益被行業(yè)作為成功案例。

然而，天圖投資也玩起了接盤游戲，提前將一部分利潤(rùn)落袋為安。

2012年12月，天圖投資通過(guò)旗下天津天圖、深圳天圖完成對(duì)德州扒雞的億元投資。天津天圖除了收購(gòu)胡振強(qiáng)手中79萬(wàn)股之外，還受讓崔貴海776萬(wàn)股，成為其第二大股東，持股10.69%。深圳天圖受讓崔貴海95萬(wàn)股，持股比例1.19%。上述轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為8.75元/股。

但在2021年5月，德州扒雞籌備上市的過(guò)程中，天津天圖和深圳天圖分別向國(guó)壽投資轉(zhuǎn)讓427.5萬(wàn)股、35.16萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格17元/股。持股8年半的時(shí)間，賺得利差3816.95萬(wàn)元，整體收益還不足1倍。

時(shí)間回到2014年12月，崔貴海將持有的德州扒雞200萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給外部投資者鐘兵時(shí)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為7.25元/股，比向深圳天圖、天津天圖的轉(zhuǎn)讓價(jià)低了1.50元/股。

不過(guò)在2021年5月，也就是德州扒雞接受上市輔導(dǎo)約1年之時(shí)，鐘兵以17.65元/股的價(jià)格，將所有股份轉(zhuǎn)讓給了四名機(jī)構(gòu)投資者，套現(xiàn)3530萬(wàn)元離場(chǎng)，投資收益率高達(dá)143.45%。此時(shí)，德州扒雞的估值也已超15億元。

趁著高估值，崔貴海也將手中120萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓于中藍(lán)正行，價(jià)格17元/股，而他手中的股份，有510萬(wàn)股是以4.6元/股的成本受讓而來(lái)。此次轉(zhuǎn)讓，小賺了一筆1488萬(wàn)的差價(jià)。

此外，樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》發(fā)現(xiàn)，在德州扒雞頻繁的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，轉(zhuǎn)讓價(jià)格飄忽不定。比如海南頤和兩次入股的價(jià)格就存在明顯差異。2021年10月13日，其從恒豐匯富受讓50萬(wàn)股時(shí)，價(jià)格為15元/股。同年11月23日，從袁維紅、于瑞華處受讓44.68萬(wàn)股時(shí)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為17.50元/股。

頗顯隨意的定價(jià)，證監(jiān)會(huì)也重點(diǎn)問(wèn)歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)范性問(wèn)題，詢問(wèn)是否存在利用低價(jià)轉(zhuǎn)讓規(guī)避稅收繳納義務(wù)，以及其他可能輸送不當(dāng)利益的關(guān)系。

值得關(guān)注的是，深圳天圖、天津天圖、鐘兵、Gloryfarm、Marlus、恒豐匯富入股時(shí)，與德州扒雞、實(shí)際控制人曾存在業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償、股份回購(gòu)或其他特殊股東權(quán)利的情況。這份對(duì)賭協(xié)議是否對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)有影響不得而知。

但可以肯定的是，除了通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得收益，這些股東通過(guò)分紅也獲益不少。德州扒雞2019年6月-2022年6月累計(jì)分紅2.85億元。而報(bào)告期內(nèi)，德州扒雞三年的凈利潤(rùn)合計(jì)為3.73億元，分紅金額則占了76.4%。以此來(lái)計(jì)算，崔貴海家族四年累計(jì)獲得分紅約1.71億元。

單一產(chǎn)品難支撐利潤(rùn)增長(zhǎng)

早在清朝乾隆年間，“德州扒雞”這一美食就被列為山東貢品送入宮中供帝后及皇族們享用。上世紀(jì)初，隨著津浦鐵路、石德鐵路的開(kāi)通，風(fēng)味獨(dú)特風(fēng)味的“御供美食”德州扒雞，迅速占領(lǐng)了鐵路沿線的車站站前廣場(chǎng)和站臺(tái)，成為火車食品銷售中的“爆款”。

據(jù)說(shuō)，乘火車經(jīng)德州站的旅客，多半會(huì)下車買上一只五香扒雞帶回家中。1990年前后，每只扒雞賣七八塊錢，站臺(tái)上的小販一天下來(lái)收入幾千塊不在話下。

靠火車走紅，德州扒雞的總經(jīng)理崔宸卻在一次采訪中坦言“高鐵發(fā)展曾經(jīng)是德州扒雞的一大挑戰(zhàn)?！备哞F大大縮短了坐火車的時(shí)間，自帶快餐分流了扒雞需求。高鐵時(shí)代，德州扒雞雖依然鐵路飄香千里，但只靠扒雞，沒(méi)有創(chuàng)新的產(chǎn)品，讓它陷入增長(zhǎng)困境。

目前市面上的扒雞品牌有鄉(xiāng)盛、德盛齋、德州扒雞、恒慧、沈氏、寶吉鼎、桂香齋、三珍齋、最湖和裕昌食品等等，但卻少有像周黑鴨、煌上煌、絕味這樣賣鴨出圈的品牌。此次沖A的德州扒雞，其扒雞類產(chǎn)品市場(chǎng)占有率連年第一，但銷售規(guī)模，門店數(shù)量也遠(yuǎn)不及后來(lái)出現(xiàn)的鹵味三巨頭。

2019年-2022年1-6月，德州扒雞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.87億元、6.82億元、7.20億元、3.18億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)1.22億元、9453.38萬(wàn)元、1.19億元、3742.10萬(wàn)元。營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)有限，凈利潤(rùn)止步不前。而且其布局的主營(yíng)扒雞等鹵制品生產(chǎn)和銷售的青島扒雞、濟(jì)南國(guó)香、青島國(guó)香、天津國(guó)香、蘇州扒雞等全資子公司則大部分陷入虧損。

德州扒雞賣的主要還是扒雞，在其主營(yíng)業(yè)務(wù)中，扒雞類產(chǎn)品收入的占比分別為67.22%、64.66%、66.79%、59.16%，依賴單一產(chǎn)品，也一直是德州扒雞的致命傷。

2021年德州扒雞創(chuàng)出了7.2億元的收入新高，但凈利潤(rùn)卻還不如2019年，而且跟2019年相比，銷量也出現(xiàn)了下滑。從面上來(lái)看，收入增加主要因?yàn)閱蝺r(jià)增長(zhǎng)，2019年其扒雞類銷售價(jià)格為56.32元/千克，2021年增長(zhǎng)至62.92元/千克。

這也意味著，如果未來(lái)在競(jìng)爭(zhēng)中，德州扒雞不能穩(wěn)定住產(chǎn)品售價(jià)，會(huì)直接影響其利潤(rùn)。2022年上半年，其扒雞類產(chǎn)品銷售價(jià)格進(jìn)一步上漲至64.28元/千克，但毛利率卻下降至49.23%，報(bào)告期內(nèi)，首次低于50%。

為了解決產(chǎn)品單一的問(wèn)題，2019年德州扒雞開(kāi)啟雙品牌戰(zhàn)略，推出了子品牌“魯小吉”拓展休閑產(chǎn)品市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)的一系列雞副品、豬肉、牛肉類產(chǎn)品。但從業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)來(lái)看，肉副食品近三年表現(xiàn)一般，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)率長(zhǎng)期維持在11%左右，沒(méi)有明顯提升；而且從產(chǎn)量情況來(lái)看，在沒(méi)有擴(kuò)充產(chǎn)能的情況下，肉副食品類產(chǎn)量報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能利用率維持在80%左右，也就是說(shuō)生產(chǎn)規(guī)模也沒(méi)有明顯擴(kuò)大；反而是銷售價(jià)格出現(xiàn)了回落，2022年上半年銷售價(jià)格50.47元/千克，相較2021年底下降約8.1%。

此外，其以“德州扒雞”品牌為基礎(chǔ)，成立的扒雞超市子公司近三年業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣一般。2019年-2022年6月，公司超市類業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入比例分別為19.90%、21.63%、17.57%、20.48%。2020年增長(zhǎng)明顯則是因?yàn)樾鹿谝咔榘l(fā)生后，因?yàn)闈M足營(yíng)業(yè)條件，靠一季度較快的增長(zhǎng)支撐。

2022年3月，在市場(chǎng)監(jiān)督管理局的監(jiān)督抽檢中，德州扒雞超市銷售的即食海蜇頭，菌落總數(shù)不符合食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定而被爆食品安全問(wèn)題。

食品超市是德州扒雞的扒雞銷售重要渠道之一，也是自制面點(diǎn)、糕點(diǎn)、預(yù)制菜類產(chǎn)品的主要銷售渠道。截至2022年6月30日，公司在德州、北京、濟(jì)南、青島等地區(qū)共設(shè)立了76家直營(yíng)店/超市，其直營(yíng)門店面積主要集中于德州市。

但開(kāi)超市也讓德州扒雞面臨新的風(fēng)險(xiǎn)。為了應(yīng)對(duì)終端及時(shí)性和多樣性的需求，超市需要保持足夠的庫(kù)存商品，保質(zhì)時(shí)間較長(zhǎng)、銷售速度較慢的酒類產(chǎn)品，拖累著超市業(yè)務(wù)存貨周轉(zhuǎn)速度。同時(shí)還導(dǎo)致其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相比同行業(yè)可比公司平均值較低。

走不出山東的雞

南不過(guò)淮河，北不過(guò)山海關(guān)。是網(wǎng)友對(duì)德州扒雞地域的形容。作為一款主打產(chǎn)品為低溫產(chǎn)品，且產(chǎn)品定位為佐餐鹵制品，其對(duì)于保鮮、運(yùn)輸?shù)囊缶哂谛蓍e鹵制品的地方美食，其業(yè)績(jī)除了對(duì)主打產(chǎn)品有依賴性，產(chǎn)品銷售還帶有明顯的地域性。

2019年-2022年6月，華東地區(qū)貢獻(xiàn)著80%的業(yè)績(jī)。缺乏完善的供應(yīng)鏈，導(dǎo)致它無(wú)法進(jìn)行規(guī)模化的運(yùn)作，這也是德州扒雞走向全國(guó)的弱點(diǎn)，所以一旦上市，德州扒雞首先面臨的就是規(guī)模過(guò)小的問(wèn)題。

目前在全國(guó)，德州扒雞共有90家直營(yíng)店，其中有80家位于山東，36家位于德州，22家位于青島，與其說(shuō)業(yè)績(jī)主要來(lái)自華東，不如直接說(shuō)來(lái)自山東。山東雖然位于華北平原，但在行政劃分上屬于華東地區(qū)。

為尋找“走出去”的突破口，德州扒雞選擇了“線上+線下”兩步走，繼續(xù)發(fā)展線下連鎖的同時(shí)，也引入電商直播、短視頻營(yíng)銷等方式。受制于核心產(chǎn)品扒雞本身的局限，兩步走不算順利。

線下，鮮扒雞等產(chǎn)品保質(zhì)期僅2-7天，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售半徑較短，只能覆蓋山東及京津冀周邊省份，再加上飲食文化的地區(qū)差異，在國(guó)內(nèi)其他地區(qū)可銷售的產(chǎn)品種類與數(shù)量相對(duì)較少。

線上，真空包裝扒雞和原汁扒雞，前者保質(zhì)期在3到9個(gè)月；后者采用真空包裝、氮?dú)獗ｕr、冷鏈運(yùn)輸三種保鮮措施，保質(zhì)期15到60天。但是相比鮮扒雞，不少美食博主通過(guò)測(cè)評(píng)對(duì)比表示長(zhǎng)保扒雞口感較差，而且各品牌扒雞之間，味道相差不大。

招股書顯示，本次募集資金的主要將被用于德州扒雞蘇州基地的建設(shè)，屆時(shí)年產(chǎn)能將達(dá)到370萬(wàn)只。德州扒雞未來(lái)或?qū)⒅攸c(diǎn)布局長(zhǎng)三角，并通過(guò)蘇州向更多東部省市輻射，開(kāi)拓新的市場(chǎng)。但是，味道單一的德州扒雞能抓住長(zhǎng)三角地區(qū)人民的胃嗎？

有擴(kuò)張之心，但不一定有擴(kuò)張之力。在幾乎飽和的鹵制品賽道里，鹵味三巨頭業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)下滑，而論門店數(shù)量，德州扒雞遠(yuǎn)不及鹵味三巨頭。截至2021年，周黑鴨門店數(shù)量為1755家，煌上煌4281家，絕味食品突破萬(wàn)店達(dá)13714家，而德州扒雞僅有463家門店。

為了擴(kuò)大門店數(shù)量，德州扒雞實(shí)行快速集中開(kāi)店政策。2019年-2021年，德州扒雞的加盟費(fèi)普遍收取標(biāo)準(zhǔn)為2萬(wàn)元/店。但在2020年和2021年，規(guī)定加盟商6個(gè)月內(nèi)新開(kāi)2家店后，3個(gè)月內(nèi)再新開(kāi)店可以免除1家門店的加盟費(fèi)；6個(gè)月內(nèi)新開(kāi)3家店后，6個(gè)月內(nèi)再開(kāi)店可免除2家門店的加盟費(fèi)。2022年初，其加盟費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為1萬(wàn)元/店。

德州扒雞披露的450家加盟店情況顯示，2019年-2022年6月，從165家門店分別收取加盟費(fèi)67萬(wàn)元、125萬(wàn)元、97萬(wàn)元、126萬(wàn)元。

不過(guò)其加盟商中，有不少是由前員工或前員工親屬控制，包括景縣康瑞調(diào)味食品商行、德州運(yùn)河經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)玉娥肉食店和濟(jì)南市天橋區(qū)學(xué)明扒雞店等。

此外，在其客戶名單中，也頻現(xiàn)前員工或前員工親屬控制的企業(yè)。2021年德州扒雞的前五大客戶中，德州沐特、北京鳳冠、濟(jì)南鳳都為德州扒雞前員工控制的經(jīng)銷商。其中北京鳳冠采購(gòu)規(guī)模年年攀升，從2019年的768.94萬(wàn)元攀升至2021年的1048.79萬(wàn)元；濟(jì)南鳳都是首次出現(xiàn)在五大客戶名單中，銷售規(guī)模達(dá)806.92萬(wàn)元。

前五大客戶中，有三大客戶均被前員工控制。除此之外，淄博逢通商貿(mào)有限公司、山東海錦商貿(mào)有限公司、三河市美吉元商貿(mào)有限公司、濟(jì)南舜天食品有限公司、景縣康瑞調(diào)味食品商行等經(jīng)銷商均由公司前員工控制。

實(shí)際上，采取加盟銷售模式的企業(yè)存在前員工控制經(jīng)銷商加盟是普遍現(xiàn)象，紫燕百味雞、八馬茶業(yè)、老鄉(xiāng)雞均存在員工離職后開(kāi)設(shè)加盟店銷售產(chǎn)品的情形，但這種情況下，也容易滋生虛假業(yè)績(jī)、利益輸送的禍患。

因此，證監(jiān)會(huì)要求德州扒雞披露前員工控制經(jīng)銷商的基本情況，允許前員工控制經(jīng)銷商加盟的原因及商業(yè)合理性，以及前員工控制經(jīng)銷商的銷售收入、毛利及占比，銷售價(jià)格和毛利率等問(wèn)題。

在追逐資本市場(chǎng)的過(guò)程中，德州扒雞變得不再“單純”，開(kāi)超市，做肉副食品，其試圖通過(guò)豐富產(chǎn)品的多樣性來(lái)尋找第二增長(zhǎng)曲線。

狗不理退市后，有網(wǎng)友感慨：“狗不理忘了自己只是個(gè)包子，就像全聚德忘了自己只是個(gè)鴨子”。當(dāng)放到資本市場(chǎng)上來(lái)重新審視的時(shí)候，德州扒雞會(huì)有不一樣的未來(lái)嗎？

關(guān)鍵詞： 德州扒雞 轉(zhuǎn)讓價(jià)格 股權(quán)轉(zhuǎn)讓