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樂居財經(jīng)彥杰2月23日，開源證券發(fā)布研究報告，首次覆蓋貝殼，給予貝殼“買入”評級。

開源證券觀點如下，中國最大的線上線下一體化房地產(chǎn)交易平臺，家裝家居驅(qū)動第二增長曲線。貝殼是中國領(lǐng)先的線上線下一體化的房產(chǎn)交易和服務(wù)平臺。2021年貝殼完成超過450萬筆房產(chǎn)交易，交易金額達38,535億元，按照GTV計算，貝殼是中國最大的房產(chǎn)交易和服務(wù)平臺，市場份額達9.7%。

：基礎(chǔ)設(shè)施鎖定經(jīng)紀人及房源資源，“真房源”標準建立品牌效應房產(chǎn)交易行業(yè)核心資源在于優(yōu)質(zhì)房屋及經(jīng)紀人供給，貝殼在供給側(cè)依靠搭建ACN網(wǎng)絡(luò)及樓盤字典等基礎(chǔ)設(shè)施掌握經(jīng)紀人資源及房源信息，此后通過平臺化輸出基礎(chǔ)設(shè)施能力擴大覆蓋范圍。

未來平臺化驅(qū)動房產(chǎn)經(jīng)紀份額持續(xù)提升，家裝業(yè)務(wù)隨能力整合或加速擴張短期受益政策寬松及宏觀環(huán)境復蘇驅(qū)動房地產(chǎn)交易回暖，中長期存量房市場經(jīng)紀服務(wù)滲透率逐步見頂，貝殼借助平臺化市場份額有望持續(xù)提升；新房業(yè)務(wù)整體交易量面臨中樞下降壓力，但新房渠道及貝殼市場份額均存在提升空間。

開源證券預計公司2022、2023、2024年non-GAAP凈利潤分別為18.7、44.1、57.0億元，對應同比增速-18.7%、136.1%、29.4%，攤薄后EPS分別為0.52、1.21、1.56元，當前股價對應87.2、36.9、28.5倍PE。

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