觀點(diǎn)網(wǎng) 伴隨著房地產(chǎn)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與境外違約事件持續(xù)，今年以來，房企境外債券融資基本停滯。

據(jù)觀點(diǎn)指數(shù)統(tǒng)計(jì)，2022年1-11月，房企境外債券發(fā)行總額約269.1億美元，達(dá)到近5年來最低值，同比下降約64.2%。

(資料圖片)

不過，時(shí)間來到2022年12月，在多方政策支持下，近期房企境外融資似有冰雪消融、律回春漸之勢(shì)。

最新消息顯示，12月9日，中國(guó)銀行宣布利用境內(nèi)外市場(chǎng)資源，成功為龍湖集團(tuán)提供“內(nèi)保外貸”業(yè)務(wù)，該筆貸款規(guī)模為7億元，已于12月9日實(shí)現(xiàn)提款。

于龍湖而言，一筆7億元的融資并不算多，但這筆貸款的意義或許已大于金額本身。

此筆“內(nèi)保外貸”業(yè)務(wù)，一方面說明房企境外債融資渠道有望回歸正軌；另一方面，說明了監(jiān)管層、銀行及企業(yè)多方均有修復(fù)境外融資信用的意愿，而龍湖的7億元貸款，正是這場(chǎng)信心保衛(wèi)戰(zhàn)的第一步。

不止是“內(nèi)保外貸”，今年以來，盡管行業(yè)持續(xù)下行，房企償債壓力劇增，部分企業(yè)如碧桂園、龍湖、金茂等，接連通過提前回購(gòu)、提前償還境外債券的方式，維護(hù)企業(yè)的境外信用。

先行信號(hào)

繼信貸、債券、股權(quán)“三支箭”后，“內(nèi)保外貸”的第四支箭亦宣告出鞘。

市場(chǎng)消息稱，12月9日，中國(guó)銀行宣布利用境內(nèi)外市場(chǎng)資源，成功為龍湖集團(tuán)提供“內(nèi)保外貸”業(yè)務(wù)，該筆貸款規(guī)模為7億元，已于12月9日實(shí)現(xiàn)提款。

“內(nèi)保外貸”是指境內(nèi)銀行為境內(nèi)企業(yè)在境外注冊(cè)的附屬企業(yè)或參股投資企業(yè)提供擔(dān)保，由境外銀行給境外投資企業(yè)發(fā)放相應(yīng)貸款。

在房企境內(nèi)融資不斷回暖的當(dāng)下，“內(nèi)保外貸”業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，說明房企境外融資正式破冰，對(duì)修復(fù)境外融資信心、拓寬融資渠道、償還境外債務(wù)均具有積極意義。

據(jù)了解，在2011年前后，伴隨著全球化的加速，中資美元債市場(chǎng)迅速擴(kuò)大，在此背景下，房企、城投公司亦逐漸成為美元債的發(fā)行主力，佳兆業(yè)、綠地、融創(chuàng)、恒大等企業(yè)接連投身美元債的熱潮當(dāng)中。

然而，2018年“三道紅線”出臺(tái)，受降杠桿、降負(fù)債等影響，中資美元債發(fā)行量回落。不過，翌年，隨著境內(nèi)融資環(huán)境的收緊，美元債發(fā)行迎來反彈，并在2020年達(dá)到2268億美元的歷史峰值。

2021年年末，在人民幣兌美元匯率貶值、美聯(lián)儲(chǔ)加息、房企美元債大量暴雷等沖擊下，中資美元債發(fā)行數(shù)量與規(guī)模驟降，地產(chǎn)美元債幾乎停滯。

據(jù)觀點(diǎn)指數(shù)統(tǒng)計(jì)，2022年1-11月，房企境外債券發(fā)行總額約269.1億美元，達(dá)到近5年來最低值，同比下降約64.2%。

而此次龍湖7億元“內(nèi)保外貸”落地，將促進(jìn)市場(chǎng)融資功能的恢復(fù)，進(jìn)一步助力房企緩解現(xiàn)金流壓力。

根據(jù)消息，本次龍湖的7億元貸款，主要由中國(guó)銀行重慶分行為龍湖集團(tuán)開立人民幣融資性保函，且由中銀香港以人民幣保函為擔(dān)保，為龍湖集團(tuán)境外企業(yè)提供貸款融資。

按照中國(guó)銀行公司金融部總經(jīng)理葛春堯介紹，本筆“內(nèi)保外貸”具備兩大特點(diǎn)：一是業(yè)務(wù)落地效率高，在接到企業(yè)申請(qǐng)10個(gè)工作日內(nèi)，完成保函開立以及境外放款，有效滿足企業(yè)時(shí)效性需求；二是機(jī)構(gòu)間合作緊密，中國(guó)銀行境內(nèi)外兩家機(jī)構(gòu)，一家服務(wù)境內(nèi)擔(dān)保主體，一家對(duì)接香港融資主體，充分發(fā)揮海內(nèi)外一體化優(yōu)勢(shì)，高質(zhì)量完成此次金融服務(wù)。

實(shí)際上，早在11月21日，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開全國(guó)性商業(yè)銀行信貸工作座談會(huì)，提出鼓勵(lì)銀行落實(shí)好“內(nèi)保外貸”，以幫助房地產(chǎn)企業(yè)獲取境外融資。

緊隨其后，12月初，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行這四大行在12月10日前向房企提供以國(guó)內(nèi)資產(chǎn)做擔(dān)保的離岸貸款。

根據(jù)彼時(shí)的消息，旭輝控股、碧桂園、龍湖集團(tuán)、美的置業(yè)和新城發(fā)展將成為首批5家獲得貨款資格的房企。

除此之外，近期中海、招商、建發(fā)等多家房企與銀行簽訂的戰(zhàn)略合作當(dāng)中，均有提及內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)。

截至發(fā)稿，龍湖一筆7億元貸款正式落地。

在資本市場(chǎng)看來，龍湖這筆7億元貸款更像是一次先行信號(hào)，后續(xù)或?qū)⒂懈喾科笾鼗鼐惩鈧谫Y市場(chǎng)。

信心修復(fù)

就在7億元“內(nèi)保外貸”落地當(dāng)天，龍湖集團(tuán)發(fā)布另一則公告表示，該公司完成贖回明年到期3.9%優(yōu)先票據(jù)。

據(jù)了解，上述優(yōu)先票據(jù)的發(fā)行規(guī)模為3億美元，起息日為2018年1月16日，到期日為2023年4月16日，票面利率為3.9%。

至此，2023年內(nèi)，龍湖已無到期美元債。

觀點(diǎn)新媒體查閱DM查債通發(fā)現(xiàn)，除上述債務(wù)意外，龍湖集團(tuán)存續(xù)美元債共計(jì)4筆，存續(xù)金額為19.95億美元，最近一筆美元債將于2027年4月13日到期。

一邊是發(fā)行新債，一邊是贖回舊債，龍湖集團(tuán)海外融資市場(chǎng)的一進(jìn)一出，竭力修復(fù)海外融資環(huán)境。

然而，龍湖海外市場(chǎng)的進(jìn)退，又何嘗不是中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的縮影。當(dāng)前，整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)亦在努力修復(fù)投資人信心，重構(gòu)信用高墻。

在這一過程中，“內(nèi)保外債”猶如突進(jìn)之矛，其落地不僅僅是為了恢復(fù)優(yōu)質(zhì)房企境外融資，背后更重要的意義或許是加快解決企業(yè)境外債務(wù)、修復(fù)房企境外信用環(huán)境。

畢竟，在行業(yè)下行的大背景下，監(jiān)管層面、銀行依舊大力支持境外融資，無疑能夠最大程度提振境外投資人的信心。

不僅如此，據(jù)第三方數(shù)據(jù)顯示，目前，房企存量債務(wù)規(guī)模接近2.7萬億元，其中，海外債超過1.23萬億，預(yù)計(jì)在2023年1月、4月、10月迎來新一輪的償債高峰。

而此前，發(fā)改委明確，房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行境外債，只能用于置換未來一年內(nèi)到期的中長(zhǎng)期境外債務(wù)。

如果境外融資通道重啟，并加快拓寬至更多企業(yè)，接下來，房企或能通過長(zhǎng)短債的置換解決一部分臨期債務(wù)，從而緩解房企美元存量債務(wù)壓力。

而提前贖回、提前償還境外債券，猶如防守之盾，企業(yè)通過提前償債能夠避免境外債務(wù)的到期違約，維護(hù)境外融資通道的同時(shí)，進(jìn)一步提升信用形象。

據(jù)了解，今年以來，包括中國(guó)金茂、新城控股、碧桂園、卓越集團(tuán)等企業(yè)接連宣布提前回購(gòu)美元債券，鞏固安全邊際。

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