中期借貸便利(MLF)操作利率未變后，2月21日公布的2月各期限LPR均保持不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。

中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年2月21日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，均與上期持平。

對(duì)于后續(xù)LPR是否還會(huì)繼續(xù)下調(diào)，業(yè)內(nèi)專家表示，寬信用信號(hào)不足以結(jié)束降息周期。若后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面依然較弱，降準(zhǔn)降息仍有空間。

圖片來(lái)源：中國(guó)貨幣網(wǎng)

兩個(gè)品種LPR保持不變

一般情況下，MLF利率若保持不變，當(dāng)月LPR調(diào)整的可能性相對(duì)就較小。MLF利率是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，反映了銀行體系自央行融入中期基礎(chǔ)貨幣的平均邊際資金成本。在MLF操作利率未變的情況下，LPR報(bào)價(jià)調(diào)整需要銀行壓縮加點(diǎn)。加點(diǎn)幅度的調(diào)整主要取決于各銀行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。

自2019年8月LPR改革以來(lái)，僅2019年9月、2021年12月出現(xiàn)了MLF未下調(diào)而1年期LPR下降5個(gè)基點(diǎn)的情況；而2019年9月是由于LPR改革剛剛推行，作為信貸市場(chǎng)新的定價(jià)參考指標(biāo)仍然在微調(diào)中；2021年12月則是由于央行連續(xù)兩次降準(zhǔn)后，銀行資金成本有所降低。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，降準(zhǔn)對(duì)各銀行在報(bào)價(jià)過(guò)程中的加點(diǎn)幅度有顯著影響。2月并沒(méi)有降準(zhǔn)，MLF利率也保持不變，因此LPR報(bào)價(jià)不動(dòng)符合市場(chǎng)預(yù)期。截至2月18日，掛鉤1年期LPR的利率互換(IRS)均值為3.71%，與當(dāng)前3.7%的現(xiàn)值基本持平。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，從信貸投放來(lái)看，1月實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資供需兩旺，前期系列政策效果初顯，穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)。從外部環(huán)境來(lái)看，歐美主要經(jīng)濟(jì)體將開(kāi)啟貨幣政策正常化進(jìn)程，特別是美聯(lián)儲(chǔ)將加快加息周期，一定程度上使得金融管理部門和金融機(jī)構(gòu)調(diào)降政策利率、市場(chǎng)利率的行為更加謹(jǐn)慎。

“1月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資供需兩旺，顯示金融繼續(xù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)構(gòu)成有力支持，短期引導(dǎo)信貸利率進(jìn)一步下降的迫切性不高?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華稱。

此外，從利率水平看，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款利率已經(jīng)處于低位。2021年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，2021年全年企業(yè)貸款利率為4.61%，比2020年下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，比2019年下降0.69個(gè)百分點(diǎn)，是改革開(kāi)放四十多年來(lái)最低水平。

仍有降準(zhǔn)降息空間

業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，雖然降息會(huì)階段性緩一緩，但窗口并未完全關(guān)閉。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，考慮到2月是“信貸小月”，貨幣政策會(huì)否有進(jìn)一步舉措處于觀察期，當(dāng)務(wù)之急是為穩(wěn)定信貸投放創(chuàng)造適宜環(huán)境。若后續(xù)信貸投放不及預(yù)期，3月可能會(huì)進(jìn)一步降息。

王青則認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)通脹持續(xù)降溫、整體可控的背景下，海外貨幣政策加快收緊不會(huì)掣肘國(guó)內(nèi)貨幣政策邊際寬松，二季度仍存在降準(zhǔn)、降息的可能，這意味著1年期LPR報(bào)價(jià)也有可能跟進(jìn)下降。值得注意的是，考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的情況，未來(lái)5年期以上LPR報(bào)價(jià)有望與1年期LPR報(bào)價(jià)實(shí)現(xiàn)同等幅度下調(diào)。

從貨幣政策看，董希淼表示，下一步，我國(guó)貨幣政策仍應(yīng)抓住時(shí)間窗口，主動(dòng)有為，積極進(jìn)取，靠前精準(zhǔn)發(fā)力。目前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%，降準(zhǔn)仍有一定空間；政策利率、市場(chǎng)利率也有繼續(xù)下行的可能。同時(shí)，要更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對(duì)科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。

“更重要的是，要進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)的正向激勵(lì)，使流動(dòng)性更高效、更精準(zhǔn)地注入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！倍ｍ捣Q。

人民銀行行長(zhǎng)易綱日前表示，人民銀行將保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 保持不變