標(biāo)普信評(píng)認(rèn)為，當(dāng)前房企流動(dòng)性壓力仍然較大，近期出臺(tái)的一系列規(guī)范房企融資和預(yù)售資金使用的政策體現(xiàn)了監(jiān)管對(duì)于維護(hù)房地產(chǎn)行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的態(tài)度，一定程度上有利于房企再融資能力的恢復(fù)，但是否能夠及時(shí)緩解行業(yè)流動(dòng)性壓力尚有待觀察。

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)大部分的現(xiàn)金流和貨幣資金沉淀在子公司項(xiàng)目層面，本部貨幣資金量較低。截至2021年6月末，標(biāo)普信評(píng)116家樣本房企母公司層面貨幣資金僅占合并口徑總計(jì)的16%左右。在經(jīng)歷了去年下半年部分房企風(fēng)險(xiǎn)事件后，地方為了壓實(shí)“保交付”責(zé)任加強(qiáng)了對(duì)于項(xiàng)目預(yù)售資金的監(jiān)管，部分地區(qū)過(guò)度收緊的監(jiān)管措施加劇了房企資金周轉(zhuǎn)不暢的情況。

與此同時(shí)，行業(yè)整體債務(wù)到期情況不容樂(lè)觀。我們根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn)，116家樣本企業(yè)2022年國(guó)內(nèi)債券到期金額約為2300億元，其中3月和7月是相對(duì)到期高峰，行業(yè)仍面臨流動(dòng)性壓力。

我們認(rèn)為，全國(guó)性規(guī)范化的預(yù)售資金監(jiān)管制度將一定程度上有利于改善過(guò)度收緊的預(yù)售資金監(jiān)管方式，有利于房企提高資金調(diào)配效率，以更好地應(yīng)對(duì)流動(dòng)性壓力。同時(shí)，近期人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保障性租賃住房有關(guān)貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理的通知》，既有利于增加保障性租賃住房的供應(yīng)，又有利于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資規(guī)模保持健康水平。

但是，我們認(rèn)為上述政策是否可以及時(shí)緩解行業(yè)流動(dòng)性壓力仍有待觀察。我們預(yù)計(jì)2022年房地產(chǎn)整體銷售增速仍將面臨壓力（有關(guān)詳情，請(qǐng)參閱《危中有機(jī)：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)2022年信用展望》）。在此情況下，盤活賬面上存量預(yù)售資金，提高資金使用效率對(duì)于房企應(yīng)對(duì)流動(dòng)性壓力至關(guān)重要，上述新政執(zhí)行時(shí)間和力度將很大程度上影響行業(yè)的流動(dòng)性狀況。

本報(bào)告不構(gòu)成評(píng)級(jí)行動(dòng)。

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