2021年10月21日早間，當(dāng)代置業(yè)（01107.HK）發(fā)布短暫停牌公告。公告稱(chēng)，自本日上午九時(shí)起，于聯(lián)交所短暫停止買(mǎi)賣(mài)，內(nèi)幕消息公告待刊發(fā)。

這則公告發(fā)布的11個(gè)小時(shí)前，10月20日晚間，當(dāng)代置業(yè)公告稱(chēng)，終止有關(guān)于2021年到期的12.85厘優(yōu)先票據(jù)之同意征求。20日晚間的公告意味著，10天前針對(duì)一筆美元債的展期申請(qǐng)正式終止。

一方面停牌，一方面停止申請(qǐng)債務(wù)展期，當(dāng)代置業(yè)目前的現(xiàn)狀不被外界所看好，甚至市場(chǎng)傳出的擔(dān)憂聲音稱(chēng)：會(huì)不會(huì)又有一家房企面臨實(shí)質(zhì)性違約？

對(duì)此，時(shí)代周報(bào)記者聯(lián)系當(dāng)代置業(yè)方面相關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方表示一切以公告為準(zhǔn)。

香頌資本董事沈萌對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，想展期而未展期，說(shuō)明外部環(huán)境對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)的融資門(mén)檻在提高，而房地產(chǎn)企業(yè)在宏觀調(diào)控下融資能力在降低，兩方形成剪刀差，進(jìn)一步打擊了房地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜也向時(shí)代周報(bào)記者表示，終止展期說(shuō)明當(dāng)代置業(yè)和美元債債權(quán)人可能未達(dá)成展期協(xié)議。一般來(lái)說(shuō)，大多數(shù)企業(yè)寧愿選擇在私募市場(chǎng)違約或?qū)?yīng)商違約，都不會(huì)選擇在公開(kāi)市場(chǎng)違約，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致企業(yè)信用歸零，對(duì)于后續(xù)的融資極為不利。

面對(duì)一筆無(wú)法準(zhǔn)時(shí)償還的美元債，當(dāng)代置業(yè)在10天前還曾積極“自救”。10月11日，當(dāng)代置業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，尋求將上述優(yōu)先票據(jù)于10月25日贖回35%后，剩余部分到期日延長(zhǎng)三個(gè)月至2022年1月25日，以改善流動(dòng)性和現(xiàn)金管理，避免任何潛在的償付違約。為此，當(dāng)代置業(yè)將會(huì)對(duì)每1000美元支付1美元的補(bǔ)償費(fèi)用。

公告所提票據(jù)為2019年發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為3億美元，已于2021年3月5日贖回5000萬(wàn)美元本金，目前剩余本金金額2.5億美元，利率為12.85%。

自救不僅限于展期，當(dāng)代置業(yè)董事會(huì)主席、執(zhí)行董事兼控股股東張雷、總裁兼執(zhí)行董事張鵬還有意向集團(tuán)提供合共約8億元股東貸款，預(yù)期未來(lái)兩至三個(gè)月內(nèi)完成。這被視作向資本市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，可以在一定程度上提振市場(chǎng)信心。

更加值得注意的是，10月8日，當(dāng)代置業(yè)旗下的物業(yè)公司第一服務(wù)宣布短暫停牌，以待根據(jù)香港公司收購(gòu)及合并守則刊發(fā)構(gòu)成公司內(nèi)幕消息的公告。據(jù)悉，第一服務(wù)于2020年10月22日上市，上市距今不滿一年。宣布停牌的當(dāng)天，有市場(chǎng)聲音表示當(dāng)代置業(yè)或?qū)⒊鍪畚飿I(yè)板塊用以回血。

一系列的舉動(dòng)傳達(dá)出當(dāng)代置業(yè)不愿違約的心情，然而其面臨的現(xiàn)狀卻并不樂(lè)觀。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)代置業(yè)目前有5支存續(xù)的美元債，總金額共計(jì)14億美元，其中最高一筆利率達(dá)到12.85%，最低也有9.8%。而除了10月25日的這一筆，最近的還有明年2月26日到期的一筆債券，規(guī)模為2億美元。

也就是說(shuō)，即便當(dāng)代置業(yè)能夠展期成功，但面臨共計(jì)3.7億美元兩筆債務(wù)，仍然有較大的償債壓力，情況不容樂(lè)觀。

面對(duì)大規(guī)模即期債務(wù)，以及不容樂(lè)觀的償債前景，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛將當(dāng)代置業(yè)的評(píng)級(jí)進(jìn)行下調(diào)。10月12日，穆迪將當(dāng)代置業(yè)的企業(yè)家族評(píng)級(jí)由“B2”下調(diào)至“Caa2”，將該公司發(fā)行債券的高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)由“B3”下調(diào)至“Caa3”，并將上述評(píng)級(jí)列入下調(diào)觀察名單。

10月14日，惠譽(yù)則將當(dāng)代置業(yè)的長(zhǎng)期外幣和本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)自“B”下調(diào)至“C”，同時(shí)將當(dāng)代置業(yè)的高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)及其未償付債券的評(píng)級(jí)自“B”（回收率評(píng)級(jí)為“RR4”）下調(diào)至“C”（回收率評(píng)級(jí)為“RR6”）。

事實(shí)上，當(dāng)代置業(yè)發(fā)展到如今需要申請(qǐng)展期，早有端倪。

一直以來(lái)，當(dāng)代置業(yè)都以其較高的發(fā)債成本“聞名”業(yè)內(nèi)。2018年12月，當(dāng)代置業(yè)發(fā)行的一筆1.5億美元優(yōu)先票據(jù)，利率高達(dá)15.5%，創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)的亞洲紀(jì)錄。而目前存續(xù)的5支美元債，利率分別為12.85％、11.8％、11.5％、9.8％、11.95％，均處于行業(yè)高位。2021上半年，當(dāng)代置業(yè)利息開(kāi)支合計(jì)13.73億元，較上年同期增長(zhǎng)10.55%。

高息發(fā)債意味著資本市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)代置業(yè)的認(rèn)可度較低，而這一切均源于當(dāng)代的業(yè)績(jī)正在逐步走弱。公告顯示，當(dāng)代置業(yè)9月的銷(xiāo)售額環(huán)比下降15.4%，同比下降21.78%。

面對(duì)越來(lái)越多的違約或可能違約事件，沈萌對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，近期地產(chǎn)企業(yè)不斷出現(xiàn)債務(wù)違約現(xiàn)象，主要是因?yàn)榍皫啄耆谫Y成本較低，企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)嚴(yán)重依賴融資進(jìn)行發(fā)展和擴(kuò)張，而從去年以來(lái)，行業(yè)面上不斷收緊融資渠道，則會(huì)導(dǎo)致行業(yè)性集中無(wú)力償付。

截至昨晚收盤(pán)，當(dāng)代置業(yè)報(bào)收0.38港元/股，早已成仙股。

編輯 宋然

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