● 本報(bào)記者 董添

近日，多家房企通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)積極回購(gòu)尚未到期的票據(jù)。不少被回購(gòu)的票據(jù)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格相比發(fā)行價(jià)腰斬。資深投行人士王驥躍對(duì)記者表示，在票據(jù)價(jià)格處于低位時(shí)，房企回購(gòu)相比到期后剛性兌付更劃算。

票據(jù)市場(chǎng)下跌

融信中國(guó)10月8日晚公告，公司發(fā)行于2021年到期的5.25%優(yōu)先票據(jù)。截至本公告日，公司已于公開市場(chǎng)進(jìn)行回購(gòu)合計(jì)610萬(wàn)美元的優(yōu)先票據(jù)，占票據(jù)發(fā)行本金總額的4.07%。公司將根據(jù)票據(jù)的條款及債券契約注銷已回購(gòu)的票據(jù)。

此前，融信中國(guó)已發(fā)布多項(xiàng)回購(gòu)優(yōu)先票據(jù)的公告，部分回購(gòu)的優(yōu)先票據(jù)為2022年到期。

具體看，融信中國(guó)9月30日晚公告，于公開市場(chǎng)回購(gòu)300萬(wàn)美元2022年到期、票面利率為10.5%的優(yōu)先票據(jù)，占票據(jù)發(fā)行本金總額的0.6%。9月29日，則回購(gòu)了500萬(wàn)美元的該票據(jù)，占票據(jù)發(fā)行本金總額的1%。

數(shù)據(jù)顯示，該票據(jù)自9月底以來(lái)跌幅超過(guò)30%，目前該票據(jù)價(jià)格約為發(fā)行價(jià)的6成，相比最低點(diǎn)，價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)一定程度的反彈。

對(duì)于回購(gòu)票據(jù)的原因，融信中國(guó)方面回應(yīng)記者表示，目前公司整體現(xiàn)金流充足，進(jìn)行主動(dòng)的債務(wù)管理，彰顯公司堅(jiān)決維護(hù)二級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)定的決心。公司此次提前贖回票據(jù)，展現(xiàn)良好償債能力的同時(shí)，反映了公司經(jīng)營(yíng)積極、整體發(fā)展向好的穩(wěn)健實(shí)力，將幫助公司在債券市場(chǎng)獲得更多資本的青睞。

融創(chuàng)中國(guó)9月27日晚發(fā)布的公告顯示，截至本公告日，公司已于公開市場(chǎng)回購(gòu)本金總額3360萬(wàn)美元的2024年2月到期、本金總額為6.5億美元的優(yōu)先票據(jù)。公司將根據(jù)2024年2月票據(jù)的條款及契約注銷已回購(gòu)的票據(jù)，回購(gòu)本金額超過(guò)2024年2月票據(jù)原始發(fā)行本金總額的5%。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前該票據(jù)價(jià)格相比發(fā)行價(jià)跌幅超過(guò)30%。

陽(yáng)光城9月25日晚間公告，截至本公告日，根據(jù)股東大會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)層的授權(quán)，公司已進(jìn)一步于公開市場(chǎng)回購(gòu)2024年4月15日到期的境外債券，回購(gòu)本金合計(jì)700萬(wàn)美元。公司將根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)及債券條款注銷已回購(gòu)債券。

尋找“錯(cuò)殺”機(jī)會(huì)

債券市場(chǎng)分析人士對(duì)記者表示，9月底以來(lái)，房企債券價(jià)格出現(xiàn)普跌。大型房企月內(nèi)跌幅普遍超過(guò)10%。部分房企債券違約對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定影響。

10月4日晚，花樣年控股公告，公司應(yīng)在2021年10月4日付款的2.06億美元（約合人民幣13.28億元）優(yōu)先票據(jù)未能如期支付。逾期的票據(jù)是花樣年控股于2016年發(fā)行的一筆5億美元票據(jù)的一部分，票面利率為7.375%。此前，花樣年曾對(duì)這筆票據(jù)進(jìn)行要約收購(gòu)。注銷購(gòu)回票據(jù)后，剩余未償還本金為2.06億美元。根據(jù)約定，這部分未償還本金于10月4日到期。

上述債券市場(chǎng)人士表示，成交量很低、價(jià)格回落幅度較大，但基本面沒(méi)有問(wèn)題的債券，存在“錯(cuò)殺”的可能，但需要投資者仔細(xì)甄別。有房產(chǎn)市場(chǎng)觀察人士指出，從違約房企年財(cái)報(bào)看，有的違約公司在手現(xiàn)金充裕。房企分支機(jī)構(gòu)較為龐大和復(fù)雜，債務(wù)主體和現(xiàn)金主體可能不一致。

積極回購(gòu)股票

值得注意的是，美好置業(yè)（000667）、香江控股（600162）、金科股份（000656）等房企進(jìn)行了股票回購(gòu)。

以香江控股為例，公司近日公告，截至2021年9月30日，公司已累計(jì)回購(gòu)股份1486.66萬(wàn)股，占公司總股本的0.438%，成交的最高價(jià)格為2.02元/股，最低價(jià)格為1.91元/股，交易總金額為2932.88萬(wàn)元（不含印花稅、傭金等交易費(fèi)用）。此前，公司于2021年9月16日召開第九屆董事會(huì)第二十五次會(huì)議，審議并通過(guò)了《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份的議案》，同意公司使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份，回購(gòu)股份的數(shù)量不低于公司當(dāng)前總股本的0.75%，不超過(guò)公司當(dāng)前總股本的1.5%，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)2.85元/股，回購(gòu)股份的資金總額不超過(guò)14516.96萬(wàn)元，回購(gòu)期限為自董事會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)公司股份方案之日起不超過(guò)12個(gè)月。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林對(duì)記者表示，如果股價(jià)低于凈資產(chǎn)，股份回購(gòu)可以提升每股凈資產(chǎn)，同時(shí)股權(quán)會(huì)更加集中。但回購(gòu)股份會(huì)損耗房企的現(xiàn)金流。同時(shí)，回購(gòu)股份并注銷可以看作是一種分紅方式。對(duì)于市值小于凈資產(chǎn)的公司，回購(gòu)股份比分紅更劃算。

銀河證券研報(bào)顯示，當(dāng)前市場(chǎng)處于基本面底部區(qū)域。在信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的過(guò)程中，行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰，逐步出清，集中度將進(jìn)一步提升，利好經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、融資成本低、杠桿結(jié)構(gòu)健康的頭部房企。

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關(guān)鍵詞： 價(jià)格 處于 低位 房企