2020年，面板行業(yè)在產(chǎn)業(yè)界和資本市場(chǎng)上均風(fēng)起云涌。國(guó)內(nèi)龍頭京東方和TCL科技收購(gòu)整合開(kāi)始推進(jìn)，國(guó)際大廠三星和LG又延遲退出液晶市場(chǎng)，新一輪競(jìng)爭(zhēng)拉開(kāi)帷幕。

從大背景看，去年面板面臨著復(fù)雜的局面。一方面上半年，新冠肺炎疫情對(duì)半導(dǎo)體顯示行業(yè)帶來(lái)沖擊，終端消費(fèi)需求受到短期抑制;另一方面，這也導(dǎo)致半導(dǎo)體顯示行業(yè)周期復(fù)蘇延緩，面板價(jià)格在歷史底部波動(dòng)。不過(guò)，從去年二季度開(kāi)始，面板行業(yè)逐步進(jìn)入景氣周期，價(jià)格開(kāi)始上漲，企業(yè)的業(yè)績(jī)也走向好轉(zhuǎn)。

據(jù)群智咨詢(xún)(Sigmaintell)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，TV面板主流尺寸價(jià)格從2季度最低點(diǎn)不斷上升，其中中小尺寸漲幅最為明顯，32英寸價(jià)格翻倍，43英寸累計(jì)漲幅高達(dá)75%。而大尺寸面板中，55英寸漲幅最大。預(yù)計(jì)LCD TV面板價(jià)格在2021年一季度依然維持上漲的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)二季度價(jià)格趨于平穩(wěn)。

相應(yīng)的，從小周期看，面板行業(yè)在第三季度也迎來(lái)了利潤(rùn)拐點(diǎn)，從大周期看，面板產(chǎn)能在進(jìn)一步往中國(guó)地區(qū)集中。群智咨詢(xún)總經(jīng)理李亞琴指出，隨著全球顯示進(jìn)入多技術(shù)并存的第三階段，中國(guó)面板廠應(yīng)重點(diǎn)擴(kuò)大增值細(xì)分市場(chǎng)，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先地位，企業(yè)策略、本土產(chǎn)業(yè)鏈、用戶(hù)需求將是中國(guó)顯示企業(yè)夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力的“三駕馬車(chē)”。

逆周期收購(gòu)、擴(kuò)張與退出

回顧2020年，逆周期收購(gòu)成為不少面板大廠的策略。以TCL科技為代表，投資和擴(kuò)產(chǎn)的消息貫穿全年。先是投資日本面板JOLED、緊接著收下中環(huán)集團(tuán)后，隨后又將三星在蘇州的8.5代線(xiàn)收入囊中。

TCL科技的新成員和舊投資的產(chǎn)能正在形成疊加效應(yīng)，比如收購(gòu)了蘇州三星電子60%的股權(quán)和蘇州三星顯示100%的股權(quán)，兩條產(chǎn)線(xiàn)能夠提供120K的LCD月產(chǎn)能和3.5M的顯示模組月產(chǎn)能，其面板產(chǎn)能約占全球總產(chǎn)能的4%;量產(chǎn)的t7產(chǎn)線(xiàn)是TCL科技第二條超高世代線(xiàn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到90K/月，主要用于生產(chǎn)8K超高清大尺寸顯示屏，將在明年實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)產(chǎn);除此之外，TCL科技正準(zhǔn)備新增一條產(chǎn)能為60K/月的8.5代線(xiàn)，產(chǎn)品定位于IT市場(chǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大自身在IT領(lǐng)域的市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力。

京東方在巨資投資醫(yī)院之后，又收購(gòu)南京中電熊貓平板顯示科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南京G8.5公司”)，以及成都中電熊貓顯示科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“成都G8.6公司”)部分股權(quán)。這意味著，京東方計(jì)劃掌舵中電熊貓旗下的南京8.5代液晶產(chǎn)線(xiàn)，和成都的8.6代液晶產(chǎn)線(xiàn)。收購(gòu)之后，京東方將擁有5條8.5代線(xiàn)，1條8.6代線(xiàn)、2條10.5代線(xiàn)，穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)產(chǎn)能第一。

同時(shí)，方正證券報(bào)告顯示，國(guó)內(nèi)的惠科、彩虹股份等中小廠商受行業(yè)景氣度帶動(dòng)，亦表現(xiàn)出一定的中期擴(kuò)產(chǎn)意愿。主要包括彩虹股份咸陽(yáng)G8.6擴(kuò)產(chǎn)至 170K，惠科滁州G8.6擴(kuò)產(chǎn)至180K，綿陽(yáng)G8.6擴(kuò)產(chǎn)至150K。同時(shí)富士康夏普廣州G10.5亦計(jì)劃將產(chǎn)線(xiàn)爬滿(mǎn)至90K。

在國(guó)內(nèi)大魚(yú)吃小魚(yú)、進(jìn)一步擴(kuò)張的同時(shí)，韓國(guó)廠商在收縮戰(zhàn)線(xiàn)，計(jì)劃逐步退出液晶產(chǎn)業(yè)，聚焦OLED等顯示技術(shù)。不過(guò)最近三星和LG又決定延遲液晶面板生產(chǎn)線(xiàn)的關(guān)停計(jì)劃。

群智咨詢(xún)TV研究總監(jiān)張虹告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“韓廠原計(jì)劃關(guān)線(xiàn)的計(jì)劃均有延遲，其中三星(SDC)的G7將會(huì)在上半年關(guān)閉，其中一條G8.5將會(huì)維持稼動(dòng)到2021年四季度。在韓廠關(guān)線(xiàn)延遲以及新增產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能繼續(xù)爬坡的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)2021年全球LCD TV面板產(chǎn)能面積將同比增長(zhǎng)6%。”

但是三星和LG在液晶領(lǐng)域的產(chǎn)能占比依舊有限。方正證券認(rèn)為，隨著TV面板供給明顯的頭部集中化趨勢(shì)，龍頭廠商產(chǎn)能調(diào)整對(duì)整體供需仍起主導(dǎo)作用，中長(zhǎng)期來(lái)看TV面板價(jià)格發(fā)生大幅調(diào)整的可能性仍較低。韓廠整體退產(chǎn)進(jìn)度仍符合預(yù)期，三星延遲退產(chǎn)，主要來(lái)源于下游三星電子等客戶(hù)要求，受制于材料備貨短缺，模組產(chǎn)能受限，2021年Q1三星顯示產(chǎn)能供給非常有限。

同時(shí)，韓廠產(chǎn)能調(diào)減后，恢復(fù)提升產(chǎn)能的可能性也極低。一方面已削減人工數(shù)量，另一方面提升產(chǎn)能不僅需要較長(zhǎng)的爬坡時(shí)間，其次新增供給也不利于價(jià)格的維持和自身其它產(chǎn)線(xiàn)的盈利。因此，韓廠整體的產(chǎn)能關(guān)退仍然是確定性趨勢(shì)。

周期波動(dòng)：2021年面板供需趨平衡

在產(chǎn)業(yè)變動(dòng)的同時(shí)，供需周期也成為關(guān)注焦點(diǎn)。面板漲價(jià)的行情能否持續(xù)?2021年的漲幅是否已經(jīng)在2020年被透支?下一輪周期又將在何時(shí)到來(lái)?整體來(lái)看，在經(jīng)歷去年的緊張供給關(guān)系后，2021年供需開(kāi)始由緊走向平衡，國(guó)內(nèi)面板企業(yè)馬太效應(yīng)也更加明顯。

方正證券研究所報(bào)告顯示，2018~2020年的本輪周期中，11/8.5代線(xiàn)降維打擊韓國(guó)7代線(xiàn)，結(jié)果就是韓國(guó)產(chǎn)能退出。其本質(zhì)是中國(guó)京東方、TCL、惠科的大量8.5/11代線(xiàn)對(duì)韓國(guó)存量落后產(chǎn)能的出清。11代線(xiàn)切割65/75英寸的效率是94%/94%，而韓國(guó)的7代線(xiàn)切割65/75英寸的效率是53%/72%，代線(xiàn)降代打擊的結(jié)果就是韓國(guó)面板產(chǎn)業(yè)落后的成本結(jié)構(gòu)將失去部分競(jìng)爭(zhēng)力，低效落后廠能的出清是泛摩爾定律決定的，是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)不可逆的規(guī)律，不會(huì)因短期價(jià)格波動(dòng)所改變。

但目前來(lái)看，2020年以來(lái)受海外疫情持續(xù)影響，日韓設(shè)備裝機(jī)進(jìn)度，以及工程師人員往來(lái)均受不同程度影響。包括10.5代線(xiàn)玻璃基板短缺，對(duì)富士康夏普廣州產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)度亦有影響。固原有廠商新增產(chǎn)能計(jì)劃，完成進(jìn)度亦有不確定性。預(yù)計(jì)2021年新量產(chǎn)產(chǎn)線(xiàn)TCL華星T7、惠科長(zhǎng)沙G8.6，滿(mǎn)產(chǎn)時(shí)點(diǎn)亦將延至2022年。此外，京東方G10.5亦有擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，TCL華星擬新建一條IT產(chǎn)品產(chǎn)線(xiàn)。但京東方、TCL華星等大廠，產(chǎn)能擴(kuò)張主要根據(jù)下游客戶(hù)的訂單要求，整體產(chǎn)能需求能見(jiàn)度較高，并且進(jìn)度相對(duì)可控，對(duì)市場(chǎng)整體供需與價(jià)格影響力也較強(qiáng)。

張虹則向記者表示，從供需來(lái)看，根據(jù)群智咨詢(xún)的供需模型測(cè)算，2021年全球LCD TV面板市場(chǎng)供需比為5.3%，整體供需平衡，而上半年供需偏緊，預(yù)計(jì)下半年的供需比將有所擴(kuò)大。

方正證券還指出，下輪周期是2023~2025年，展望未來(lái)，預(yù)計(jì)8.5代IT線(xiàn)降維打擊中國(guó)臺(tái)灣6代線(xiàn)，結(jié)果可能是中國(guó)臺(tái)灣退出。京東方基于重慶B8線(xiàn)的成功，已占據(jù)了全球IT屏28%的市場(chǎng)，市占率居全球首位，同時(shí)中國(guó)臺(tái)灣友達(dá)和群創(chuàng)在2013年之后均未有擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能集中在6/7代線(xiàn)避開(kāi)大屏TV市場(chǎng)，專(zhuān)注于IT屏，我們認(rèn)為雖然這輪周期過(guò)后TV大屏LCD市場(chǎng)將趨于穩(wěn)定，形成了類(lèi)似于內(nèi)存行業(yè)三星+海力士 70%市占率的雙寡頭格局，但是基于全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)不變的規(guī)律，最后一輪的產(chǎn)業(yè)出清或?qū)l(fā)生在2025年。

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