觀點網(wǎng)訊：4月25日，惠譽授予北京首創(chuàng)城市發(fā)展集團(tuán)有限公司“BBB”長期外幣發(fā)行人違約評級(IDR)。展望“負(fù)面”。

據(jù)觀點新媒體了解，“負(fù)面”展望反映出首創(chuàng)集團(tuán)獨立信用評級所面臨的下行壓力，因為該公司在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)(該由北京首創(chuàng)城市發(fā)展負(fù)責(zé)運營)去杠桿化計劃方面存在風(fēng)險，而信用狀況與其他業(yè)務(wù)對比相對較弱的環(huán)保業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)日益增加。

據(jù)悉，惠譽表示，首創(chuàng)集團(tuán)的獨立信用狀況反映出其三個核心業(yè)務(wù)板塊的綜合信用狀況——三個核心業(yè)務(wù)分別為房地產(chǎn)(包括一級土地開發(fā)和社會保障性住房)、環(huán)境保護(hù)以及基礎(chǔ)設(shè)施，并按對各板塊的資本投入進(jìn)行加權(quán)。

此外，北京首創(chuàng)城發(fā)的“bb”獨立信用狀況由其財務(wù)靈活性和適度的杠桿率所支撐，但受到其較小的規(guī)模以及較弱的盈利能力所限制。北京首創(chuàng)城市發(fā)展的獨立信用狀是首創(chuàng)集團(tuán)獨立信用狀的主要要推動因素，因為該子公司占母公司所用資本的一半。

同時，惠譽稱，北京首創(chuàng)城發(fā)業(yè)務(wù)狀況弱于“bb”同行，因為其規(guī)模較小，地域多元化程度較低，市場地位較弱?；葑u估計，該公司的總銷售額在2021年第四季度同比下降了74%，在2022年第一季度下降了70%，遜于行業(yè)平均水平。

而北京首創(chuàng)城發(fā)的回報效率(以EBITDA加上合資企業(yè)利潤/所用資本之比衡量)為3%-4%，低于同行，主要是因為低資本周轉(zhuǎn)率(總收入/所用資本之比)。其約10%的EBITDA利潤率與同行相當(dāng)?；葑u認(rèn)為，在房地產(chǎn)行業(yè)低迷之際，盈利能力不如金融靈活性和金融結(jié)構(gòu)重要。

另悉，惠譽預(yù)計北京首創(chuàng)城發(fā)的杠桿率在未來兩年內(nèi)保持在45%以上(觸發(fā)負(fù)面評級行動的閾值)。然而，如果北京首創(chuàng)城市發(fā)展能夠成功地實施去杠桿化計劃，其杠桿率可能會下降到閾值以下。而首創(chuàng)集團(tuán)將持續(xù)為北京首創(chuàng)城市發(fā)展提供法律支持，特別是在將其全部政策性業(yè)務(wù)注入北京首創(chuàng)城市發(fā)展之后；首創(chuàng)集團(tuán)獲得的政府支持可能會延伸到北京首創(chuàng)城市發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 城市發(fā)展 信用狀況 盈利能力