作者丨王迪

出品丨焦點(diǎn)財(cái)經(jīng)

相比于地產(chǎn)巨頭爭搶上下游產(chǎn)業(yè)鏈的“零和游戲”，貝殼找房與圣都家裝的聯(lián)合則多了一些“正和游戲”的味道。

4月20日晚間，貝殼找房宣布完成對圣都家居裝飾收購。歷時(shí)近10個(gè)月，貝殼找房與圣都家裝這場跨界“聯(lián)姻”塵埃落定。

潛在“對手”變“盟友”，玩家組合開啟新家裝。據(jù)了解，收購?fù)瓿珊?，貝殼?shí)益擁有圣都100%已發(fā)行和流通的股權(quán)，圣都成為其合并子公司。至此，貝殼在家裝業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略拼圖正式完成。

焦點(diǎn)財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，與去年7月份公布的總對價(jià)不超過人民幣80億元的披露，收購的最終版本是總對價(jià)為39.2億元人民幣現(xiàn)金及44,315,854股公司A類普通股股權(quán)（約代表14,771,951股美國存托憑證）。

“貝殼想要將資源往下輸送，擴(kuò)大收入，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金安全，這是確定的。但就股權(quán)對價(jià)來看，受中概股集體下跌影響，貝殼股價(jià)也有一定下行。在此背景之下，圣都還能同意，說明受市場環(huán)境影響總對價(jià)有所下滑?！币晃粯I(yè)內(nèi)資深人士在接受焦點(diǎn)財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，貝殼或許希望通過股權(quán)收購給予投資者增漲預(yù)期和信心。

雖然目前并不明確雙方達(dá)成對價(jià)的具體時(shí)間，但焦點(diǎn)財(cái)經(jīng)根據(jù)美東時(shí)間4月20日貝殼找房收盤價(jià)格12.87美元/股進(jìn)行換算，此場收購的股權(quán)類對價(jià)約為36.62億人民幣（約5.7億美元），所以結(jié)合現(xiàn)金及股權(quán)總對價(jià)約為75.82億元人民幣，與此前公布的80億元界限存有一定的空間距離。

在博弈論中，“有人賺錢必定有人輸錢”是殘酷競逐的“零和游戲”，而“雙贏”或“多贏”則是“正和游戲”的精髓。

以現(xiàn)金及股權(quán)作為押注，貝殼與圣都的命運(yùn)綁在了一起，兩者更多的是各取所需，實(shí)現(xiàn)多贏。

對于兩者的結(jié)合，相關(guān)機(jī)構(gòu)的看法是，收購圣都將強(qiáng)化貝殼線下交付能力，貝殼在交付端主要依賴自營團(tuán)隊(duì)及圣都家裝，未來的業(yè)務(wù)擴(kuò)張則取決于交付團(tuán)隊(duì)的規(guī)模大小。

據(jù)了解，圣都家裝在確定性交付、個(gè)性化家裝設(shè)計(jì)、一體化整裝服務(wù)以及高品質(zhì)工地管控上具有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，且自有2500余名資深設(shè)計(jì)師、萬名認(rèn)證工人。截至2021年底，圣都已經(jīng)在全國31個(gè)城市開設(shè)110余家門店。

因?yàn)槌薪佣址拷灰讟I(yè)務(wù)，貝殼找房在客源方面有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢。據(jù)貝殼Q4財(cái)報(bào)顯示，在2021年四季度的城市試點(diǎn)中，貝殼二手和新房交易服務(wù)賽道已經(jīng)可以為當(dāng)?shù)丶已b業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)約30%的客源。

以內(nèi)源流量為支撐、通過外部收購培育交付能力，一方面通過自營模式“被窩家裝“提供整裝產(chǎn)品，主營房產(chǎn)交易業(yè)務(wù)可形成天然的流量優(yōu)勢，同時(shí)對圣都家裝的收購強(qiáng)化線下交付能力，這是貝殼的落腳點(diǎn)。

此外，就具體業(yè)務(wù)來看，圣都家裝始創(chuàng)于2002年，總部位于杭州，聚焦一站式整裝服務(wù)，目前已完成江、浙、皖、滬三省一市的核心地級市場全覆蓋，及武漢、成都等全國多個(gè)一二線省會城市直營體系市場布局，業(yè)務(wù)覆蓋全國7省/直轄市，也可以與總部在北京的貝殼形成空間上的優(yōu)勢互補(bǔ)。

此前，圣都家裝董事長顏偉陽將與貝殼合并意圖歸因?yàn)椋簽樾袠I(yè)做難而正確的事。因?yàn)閮烧叨季劢巩a(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，目標(biāo)一致。

“圣都選擇貝殼并不只是簡單因?yàn)樨悮さ目驮?，更重要的是貝殼有‘先豎再橫’的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)能力，這其中包括線下標(biāo)準(zhǔn)化、線上化、人員管理和成長等諸多優(yōu)秀的能力和方法論?！?/p>

顏偉陽曾在給圣都家人的家書中寫道，2011年，我們?yōu)榱舜蚱苹疑杖霛撘?guī)則轉(zhuǎn)型做整裝，就像鏈家推出的不賺差價(jià)；2019年我們提出0增項(xiàng)，就像貝殼提出的真房源；背后都是為了堅(jiān)守走正道的那份初心，相同味道的兩家企業(yè)走著走著就走到一起了，就像一對志同道合的夫妻。

疫情給予顏偉陽的收獲是謀求企業(yè)轉(zhuǎn)型，布局產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。顏偉陽曾透露，2019年用了一段時(shí)間開發(fā)系統(tǒng)，但一直落不了地，很艱難。但疫情，在線合同、在線預(yù)算、在線設(shè)計(jì)基本完成，一周時(shí)間內(nèi)基本全線貫通，另據(jù)此前顏偉陽的判斷，健康家居、環(huán)保家裝、健康家居、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、社群營銷將會成為行業(yè)大趨勢。

“裝飾公司是一個(gè)非常好的多品類集成銷售渠道，經(jīng)歷過動(dòng)蕩與艱難，家裝公司會形成零售、電商、多品類集會三分天下，通過洗牌后，家裝行業(yè)一定會迎來春天?！?/p>

據(jù)了解，在貝殼推出被窩家裝之后，2021年貝殼的被窩家裝自研、技術(shù)領(lǐng)先的BIM系統(tǒng)1.0版本實(shí)現(xiàn)全面上線，促成了裝修設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)全面數(shù)字化，其中就包括系統(tǒng)自動(dòng)輸出圖紙、報(bào)價(jià)、數(shù)據(jù)化材料清單（BOM），以VR能力精確呈現(xiàn)設(shè)計(jì)效果，提升設(shè)計(jì)師效率。

圣都線下的優(yōu)勢與貝殼的線上優(yōu)勢得到了很好的契合。

受疫情影響，地產(chǎn)下行出險(xiǎn)房企拖累家裝企業(yè)，致使多家家居家裝業(yè)績預(yù)虧。房地產(chǎn)企業(yè)沖破業(yè)務(wù)藩籬，寄希望于在家居家裝等下游產(chǎn)業(yè)鏈中尋找新突破。圣都此時(shí)選擇貝殼顯然也有分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)的考量，而擁抱線上化探索逐步完善的貝殼亦有優(yōu)勢。

對于此次收購?fù)瓿?，根?jù)貝殼找房對外輸出的看法則是，自2021年以來，貝殼不斷摸索嘗試，在家裝業(yè)務(wù)上已經(jīng)度過了“從0到1”的過程。圣都家裝成為貝殼在家裝領(lǐng)域找到的一塊最重要的拼圖，讓貝殼更快速實(shí)現(xiàn)從1到100的規(guī)?；瘡?fù)制。

從貝殼找房創(chuàng)始人左暉去世之后，彭永東在延續(xù)貝殼找房既定發(fā)展路線的同時(shí)，他將貝殼進(jìn)軍家裝市場，比喻為“翻越第二座山”。

去年下半年，貝殼正式宣布“一體兩翼”戰(zhàn)略，“一體”即二手和新房交易服務(wù)賽道，“兩翼”分別為整裝大家居事業(yè)群與惠居事業(yè)群。在存量時(shí)代、居住服務(wù)時(shí)代的加速到來之時(shí)，貝殼也在積極探索更多可能性。

“豎著做”是指先將鏈家標(biāo)準(zhǔn)化、線上化，通過鏈家網(wǎng)把服務(wù)流程各個(gè)環(huán)節(jié)都做一遍?！皺M著做”意味著全行業(yè)都可以一起參與合作，這是貝殼的底層邏輯。

值得注意的是，人事的融合早在年前已經(jīng)作了鋪陳。

2021年11月25日，貝殼整裝大家居事業(yè)群，設(shè)立整裝大家居戰(zhàn)略管理與投資中心，今年2月，鄭深圳被任命為整裝大家居戰(zhàn)略管理與投資中心負(fù)責(zé)人，直接向董事長、CEO彭永東匯報(bào)。2022年年前，圣都創(chuàng)始人、董事長顏偉陽被任命為貝殼找房新家裝線業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，此前擔(dān)任過貝殼找房中部戰(zhàn)區(qū)區(qū)首、東部戰(zhàn)區(qū)任區(qū)首的何生祥被任命為新家居線業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。

從合并萬鏈、推出自主品牌“被窩家裝”，收購龍頭家裝企業(yè)圣都，再到多名高管在家居家裝領(lǐng)域中排兵布陣，可以看出貝殼找房想要探索做大家居、家裝新領(lǐng)域版圖的想法。

廣闊的市場空間和高度分散的市場格局，吸引著家裝產(chǎn)業(yè)鏈上下游甚至其他行業(yè)的各類主體紛紛切入家裝賽道。

據(jù)中金測算，中國家裝市場當(dāng)前規(guī)模超2萬億元，預(yù)計(jì)未來五年有望維持近兩位數(shù)的復(fù)合增長。貝殼找房、國美打扮家、地產(chǎn)等巨頭房企在家居的密集動(dòng)作，也意味著玩家競爭的火速升級。

只不過，家裝生意本質(zhì)上是對產(chǎn)品、勞力和服務(wù)的強(qiáng)整合，其漫長繁雜的成交鏈條和To C端的業(yè)務(wù)屬性決定了高度非標(biāo)準(zhǔn)化的生意特征，低頻、大宗的交易特征意味著不低的試錯(cuò)成本，這使得終態(tài)產(chǎn)品品質(zhì)及服務(wù)保障在一定程度上超越價(jià)格要素，成為決定交易成行的核心要素。

中金分析師則指出，家裝行業(yè)的痛點(diǎn)主要集中在交付端，目前仍未有公司能夠在流量端和交付端做到雙強(qiáng)，未來的行業(yè)龍頭應(yīng)是擁有天然流量、產(chǎn)品交付能力強(qiáng)且具備完善售后保障體系的均好型選手，如何保證交付質(zhì)量的穩(wěn)定性與隊(duì)伍的專業(yè)性是貝殼需要解決的關(guān)鍵問題。

“前幾年地產(chǎn)行業(yè)好的時(shí)候，開發(fā)商做裝修好賺錢。現(xiàn)在家居裝修主營不好做，市場散戶競爭激烈，都是給基層賺錢，公司不賺錢,。并且跨界沒那么容易，只能說有待觀查吧。”相關(guān)業(yè)內(nèi)資深人士這樣告訴焦點(diǎn)財(cái)經(jīng)。

關(guān)鍵詞： 零和游戲 被任命為