一、美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，美國就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)好轉(zhuǎn)，失業(yè)率繼續(xù)下行。美國3月非農(nóng)就業(yè)人口錄得增加43.1萬人，前值為68.7萬人，不及市場(chǎng)預(yù)期但仍保持強(qiáng)勁，美國就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)恢復(fù)顯著。美國失業(yè)率再次回落至3.6%，創(chuàng)2020年2月以來最低水平。美國平均時(shí)薪絕對(duì)值仍保持上漲趨勢(shì)，平均時(shí)薪創(chuàng)2007年以來最大增速。美國平均時(shí)薪同比變化為5.6%。工資增速上漲體現(xiàn)勞動(dòng)力市場(chǎng)緊缺問題依舊嚴(yán)峻，因此短期內(nèi)“工資-物價(jià)”螺旋上升問題或仍將存在，勞動(dòng)力市場(chǎng)整體仍可能維持在供不應(yīng)求的狀態(tài)，工資增長通常廣泛且持久。

企業(yè)用工需求增加，物價(jià)普遍上漲，工資加速上漲以及家庭剩余儲(chǔ)蓄額穩(wěn)健增長促使勞動(dòng)力積極不斷涌入就業(yè)市場(chǎng)，進(jìn)而成為未來勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)恢復(fù)的主要因素。預(yù)計(jì)美國勞動(dòng)力市場(chǎng)將會(huì)持續(xù)改善并維持強(qiáng)勁。

美國PCE物價(jià)水平再飆升。美國2月PCE物價(jià)指數(shù)同比變化為6.4%，創(chuàng)1982年2月份以來新高。核心PCE物價(jià)指數(shù)同比變化為5.4%。通脹壓力正在改變居民消費(fèi)行為，高通脹或?qū)⒁种茋鴥?nèi)需求上漲。在新冠疫情限制逐漸結(jié)束和就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)好轉(zhuǎn)的背景下，刺激民眾在餐飲和旅游等消費(fèi)，例如航空業(yè)反映旅游需求快速回升。但服務(wù)支出增加被機(jī)動(dòng)車和其他商品購買量的下降所抵消，個(gè)人消費(fèi)支出金額與前一個(gè)月幾乎持平。

此外，美國國內(nèi)目前多地爆發(fā)禽流感，肉類價(jià)格存在后期飆升的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而推升整體通脹水平。能源價(jià)格自2月初以來持續(xù)上漲，且當(dāng)前能源價(jià)格的持續(xù)維持高位的態(tài)勢(shì)依舊存在，原油高位震蕩的影響尚未完全在2月PCE物價(jià)指數(shù)中反映，能源價(jià)格上漲將會(huì)使物價(jià)飆升問題將商品自上而下傳導(dǎo)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)通脹水平仍然會(huì)持續(xù)上漲。

美國3月ISM制造業(yè)PMI環(huán)比下滑。根據(jù)ISM本周發(fā)布的數(shù)據(jù)，3月美國制造業(yè)PMI環(huán)比下滑1.5至57.1，降至2020年9月以來最低點(diǎn)。分項(xiàng)來看，3月美國制造業(yè)供需均明顯回落，是拖累制造業(yè)PMI下行的主要因素，其中生產(chǎn)、新訂單指數(shù)分別下降4.0、7.9，均創(chuàng)下2020年5月以來新低。同時(shí)物價(jià)指數(shù)由75.6躥升至87.1，明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，表明在俄烏沖突爆發(fā)后，價(jià)格上漲壓力加劇，且開始反作用與下游需求。

不過，美國3月制造業(yè)PMI中就業(yè)指數(shù)環(huán)比明顯回升、供應(yīng)商交貨指數(shù)小幅下滑，訂單積壓指數(shù)有所下降，均表明此前產(chǎn)能受限、供應(yīng)鏈緊張的局面可能有所緩和。工廠庫存指標(biāo)從2月的53.6攀升至55.5、客戶庫存指標(biāo)從2月的31.8上升至34.1，同樣反映了這一點(diǎn)。

上周美國住房抵押貸款利率繼續(xù)躥升。截至3月26日，美國30期住房抵押貸款利率已升至4.67%，為2018年12月以來最高值，而住房抵押貸款利率的上升已開始對(duì)美國房地產(chǎn)市場(chǎng)需求產(chǎn)生抑制作用，3月美國房地產(chǎn)市場(chǎng)銷量出現(xiàn)超預(yù)期下滑。

美國大規(guī)模釋放原油儲(chǔ)備。3月31日，美國白宮官網(wǎng)發(fā)布消息，拜登政府宣布美國歷史上體量最大的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）釋放：將在未來6個(gè)月，每天向市場(chǎng)釋放100萬桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，以平抑高漲的國際油價(jià)。這意味著美國將在半年內(nèi)向市場(chǎng)釋放約1.8億桶的石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備。據(jù)IEA判斷，從2022年4月開始，俄羅斯石油供應(yīng)預(yù)計(jì)將減少300萬桶/日。美國及其盟友的石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備釋放計(jì)劃，將可彌補(bǔ)近三分之一的俄油退出缺口。

二、標(biāo)普500指數(shù)情況

1、一周指數(shù)表現(xiàn)

上周，標(biāo)普500指數(shù)整周上漲0.06%，其覆蓋的11個(gè)行業(yè)板塊中有6個(gè)上漲，5個(gè)下跌。其中，房地產(chǎn)、公共事業(yè)、必需消費(fèi)等板塊漲幅居前，金融、能源、工業(yè)板塊回調(diào)明顯。

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg

2、配置建議

全球市場(chǎng)：全球股票和債券均重回流入；美股也轉(zhuǎn)為大幅流入。

跨資產(chǎn)：全球股票、債券重回大幅流入。上周在俄烏局勢(shì)有所緩和的背景之下，全球投資者情緒有所恢復(fù)，全球股票型基金流入189億美元；債券基金同樣回流63億美元，為11周后首次流入。貨幣市場(chǎng)持續(xù)流入122億。

跨市場(chǎng)：美股、新興市場(chǎng)重新轉(zhuǎn)為大幅流入。美股上周大幅流入179億美元，但發(fā)達(dá)歐洲股市繼續(xù)流出24.9億美元，日本股市繼續(xù)流出12.1億美元，新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)為大幅流入至51億美元。美國內(nèi)部，美股ETF基金重回流入至136億美元。

美股：總體來看，短期海外風(fēng)險(xiǎn)因素的擾動(dòng)雖可能持續(xù)但趨于緩和。避險(xiǎn)情緒回落促進(jìn)美元、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下跌，但各自的邏輯支撐（加息周期的美元，黃金的貨幣屬性），總體仍處高位；在俄烏沖突和平解決之前，供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧拇笞谏唐穬r(jià)格恐持續(xù)波動(dòng)，但波動(dòng)幅度放緩。

博時(shí)標(biāo)普500ETF（513500）是國內(nèi)跟蹤美國標(biāo)普500指數(shù)的ETF產(chǎn)品，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。通過ETF這一具有低廉管理成本、高效申贖交易模式的投資工具，幫助國內(nèi)投資人捕捉美股上漲收益。也可以選擇博時(shí)標(biāo)普500ETF聯(lián)接基金（A050025，C006075）。

美國標(biāo)普500指數(shù)是國際市場(chǎng)公認(rèn)的美股風(fēng)向標(biāo)，覆蓋美國11個(gè)行業(yè)500多家代表性上市公司，集中在市場(chǎng)的大盤股，約占美國股票市場(chǎng)總市值的80%。博時(shí)標(biāo)普500ETF可以作為良好的全球大類資產(chǎn)配置工具，標(biāo)普500ETF和其他國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)及黃金等資產(chǎn)相關(guān)性相對(duì)較低，均衡配置各類資產(chǎn)可以可有效減少單一市場(chǎng)的依賴及風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg

關(guān)鍵詞： 物價(jià)指數(shù) 勞動(dòng)力市場(chǎng) 美國房地產(chǎn)