目前現(xiàn)狀：

浦發(fā)銀行的并購(gòu)債是金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的首筆房地產(chǎn)項(xiàng)目并購(gòu)主題債券，是對(duì)12月政策的積極響應(yīng)，為金融機(jī)構(gòu)參與房企出險(xiǎn)資產(chǎn)處置提供了新思路和新方式。之前已傳出房企并購(gòu)貸款不計(jì)入“三道紅線”，那么推測(cè)金融機(jī)構(gòu)的并購(gòu)債相應(yīng)的也不會(huì)計(jì)入銀行的“兩道紅線”，這將有利于并購(gòu)融資的發(fā)放，加速房企的風(fēng)險(xiǎn)化解速度。

就當(dāng)前情勢(shì)來(lái)看，交易意愿不強(qiáng)烈是市場(chǎng)面臨的較大問(wèn)題。

從受讓企業(yè)角度來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于下行周期，未來(lái)預(yù)期不明朗，握緊手中現(xiàn)金、保障充足的流動(dòng)性更為重要。因此有能力的房企目前主要持觀望態(tài)度，實(shí)際開(kāi)展收并購(gòu)的意愿不太強(qiáng)烈。從出險(xiǎn)企業(yè)角度來(lái)看，項(xiàng)目出售也較為謹(jǐn)慎，一是如果急于出售，資產(chǎn)可能被壓價(jià)，回籠資金不及預(yù)期，不利于債務(wù)償還，并且還會(huì)影響手中存貨的估值;二是根據(jù)政策指導(dǎo)，優(yōu)先出售的是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，則剩余資產(chǎn)質(zhì)量不高，不利于維持后期經(jīng)營(yíng)，這樣雖然緩解了當(dāng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看又增加了新的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，當(dāng)前已進(jìn)入新的一年，新一輪土拍即將開(kāi)始，和收并購(gòu)項(xiàng)目相比，招拍掛獲得的土地?zé)o論從財(cái)務(wù)還是經(jīng)營(yíng)角度都更易操作，從投資角度而言，房企也更傾向于直接拿地。

融資數(shù)據(jù)：

12月房企非銀融資規(guī)模949.9億元，環(huán)比上升35.9%，同比下降42.3%。其中信用債、ABS受政策邊際利好影響明顯，快速回暖，與上年12月基本持平;海外債自10月起始終處于發(fā)行低位，同比大降72.0%;信托小幅回升，但同比仍下降67.5%。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，1月為債券發(fā)行高峰。2022年1月1-15日，房地產(chǎn)行業(yè)信用債融資182億元，同比下降40.5%，海外債僅發(fā)行兩只，共融資約24.7億人民幣。信用債雖然延續(xù)12月的回暖態(tài)勢(shì)，但仍與上年同期有較大差距。海外債仍需一段時(shí)間修復(fù)市場(chǎng)信心，短期內(nèi)無(wú)明顯回升信號(hào)。

受近期降準(zhǔn)降息等一系列信貸寬松政策影響，房企融資成本同比有所下降，全年融資成本5.54,%，較上年下降0.76個(gè)百分點(diǎn)。12月綜合融資利率5.11%，同比下降1.32個(gè)百分點(diǎn)。

(中指研究院企業(yè)事業(yè)部研究副總監(jiān)陳星)

關(guān)鍵詞： 并購(gòu)債 降準(zhǔn)降息 信貸政策 融資成本 海外債